第十一讲投资项目财务评价资料.ppt

资金筹集不当或资金运用不合理都可能延误项目建设工期和影响经济效益，而且能否筹集到项目所需的足够数量的资金，是项目能否得以上马的重要因素和必要条件之一，因此，资金筹措是项目评估和可行性研究的重要内容。 （一）资金来源渠道 企业通过何种渠道、采用何种方式，以最低的成本筹集到项目所需的长期资金，关系到投资项目能否顺利实施及项目竣工后能否充分发挥作用，直接影响到企业投资效益的高低。为了经济有效地筹措资金，必须认真分析筹资渠道，掌握筹资决策的基本方法。 从目前的实际情况看，建设项目的资金来源一般可从国内资金和国外资金两大范围来筹集; 建设项目各种资金来源总体上看可以划分股权资金和债务资金两类。 股权资金包括吸收直接投资、发行股票、企业的保留盈余资金； 债务资金包括发行债券、借款、租赁融资等; 各种筹资方式分述如下： 1．吸收直接投资，包括合资经营和 合作投资经营； 2. 发行股票 ； 3．企业保留盈余资金 4．发行债券 5．借款 6．租赁筹资 6．租赁筹资 租赁是指出租人以租赁方式将出租物租给承租人，承租人以交纳租金的方式取得租赁物的使用权，在租赁期间出租人仍保持出租物的所有权，并于租赁期满收回出租物的一种经济行为。租赁已成为现代企业筹资的一种重要方式。现代租赁有金融租赁、经营租赁、平衡租赁三种筹资方式。 （二）资金筹措原则 1．确保资金合理需要量。确保拟建项目合理资金需要量，是从财力上保证项目建设顺利进行的基本条件，也是建设资金筹措的首要原则。如果筹集不到资金，项目再好也难以付诸实现，但资金过剩也会影响资金的使用效果。 2．确保资金按时供应。资金的筹措不仅要从数量上保证项月建设正常的合理需要，同时还要充分估量资金供应时间上的协调一致。因为在项目建设全过程中所需资金在时间上是不均衡的，因此，必须考虑筹资供应的时效性原则。 建设期3年：20%，40%，40% 3．筹资费用要适当。无论哪一种筹资渠道、筹资方式，筹资总是要付出一定的代价。因此，在筹集项目资金时，要充分考虑筹资费用（利息），计算资金成本的高低，使得项目的财务状况处于有利地位，与此同时，还必须充分考虑项目财务风险的大小，充分估量项目经营上的安全性。因为资金成本的高低与财务风险的大小具有一定的相关性。 （三）资金结构与财务风险 1.含义 所谓资金结构是指建设项目所运用的资金的来源及其数量构成。 财务风险则是指与资金结构有关的风险。 资金来源不同，所需付出的代价也不同，资金结构必然不同。 自有资金（Equity Capital）是指投资者缴付的出资额，包括资本金和资本溢价。资本金是指新建项目设立企业时在工商行政管理部门登记的注册资金。根据投资主体的不同，资本金可分为国家资本金、法人资本金、个人资本金及外商资本金等。 最基本的资金结构 最基本的资金结构是借入资金和自有资金的比例，以债务股权比率表示。 一般说来，在有借贷资金的情况下，全部投资的效益与自有资金的投资效益是不相同的，以投资利润率指标来说，全部投资的利润率一般不等于贷款利息率。这两种利率差额的后果将为企业自有资金所承担，从而使自有资金利润率上升或下降。 2.建设项目资金来源 资金 总额 自有资金 接受捐赠 借入资金 资本金（注册资金） 资本溢价 资金公积金 长期借款 流动资金借款 其他短期借款 3.财务风险 设K—全部投资，K0—自有,KL—贷款，R——全部投资收益率，RL—贷款利率，R0——自有资金收益率。由投资收益率公式有： K=K0+KL R0=(K×R-KL×RL)/K0 =R+(KL/K0)×(R-RL) 当R>RL,则R0>R,KL↗，R0↗ 当R<RL,R0<R,KL↗，R0↘ 说明R0与R的差被KL/K0所放大，这被称之为财 务杠杆效应； KL/K—债务比 结论：R<RL时，不宜多贷款，越多越亏 四、财务效果计算 全投资效果评价 自有资金财务效果评价 在进行项目财务分析时，必须分两步来进行：第一步排出财务条件的影响，把全部资金都看作是自有资金。这称之为全投资财务效果评价；第二步分析包括财务条件在内的全部因素影响的结果。称之为自有资金财务效果评价。 全投资评价是在企业范围内考察项目的净现金流量；自有资金评价则是从投资项目本身来考察它的获利性，反映项目本身的效益。 （一）全投资财务效果评价 首先要编制出全投资财务现金流量表，然后根据表中的指标进行计算。 全投资现金流量表： 年净现金流量=销售收入+资产回收–投资–经营成本–销售税金 全投资经济效果指标计算： ——静态和东投资回收期； ——净现值