收益与风险概述(64页)讲解.pptVIP

收益与风险 投资风险价值的计算----收益率的计算与风险的衡量（单支证券与证券组合）。 有效投资组合分析。 资本资产定价模型。 运用衍生金融工具进行风险管理。 收益 所谓收益是指投资机会未来收入流量超过未来支出流量的部分。 可用会计流表示：如利润额，利润率等 可用现金流表示：如债券到期收益率，净现值等。 风险概述 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是事件本身的不确定性，具有客观性。投资风险是预期收益发生变动的可能性（或说是预期收益的不确定性）。 风险包括市场风险和特有风险。 风险报酬。 风险的分类 市场风险是那些影响所有公司即整个市场的因素引起的风险。这类风险波及所有的投资对象，不能通过多样化投资来分散。又称为不可分散风险或系统风险。 特有风险是发生于个别公司的特有事件造成的风险。这类事件是随机发生的，可通过多样化投资来分散。又称为可分散风险或非系统风险。 从公司本身来讲，又可将非系统风险分为： 1，经营风险。 2，财务风险。 风险报酬 在现实中，进行风险投资可得到额外报酬——风险报酬。风险报酬有两种表示方法——风险报酬额和风险报酬率。 投资风险价值的计算 单项资产的风险收益衡量 投资组合的风险收益衡量 单项资产的风险收益衡量 对单项资产进行风险收益的衡量需要使用概率和统计的方法。 步骤一。确定概率分布。概率是表示随机事件发生可能性大小的数据。一般，必然发生事件的概率为1，不可能发生事件的概率为0，随机事件的概率在0-1之间。 例：某公司现有四项投资机会，国债，公司债券，项目一和项目二。假设未来经济状况有五种情况：严重衰退，中度衰退，正常状况，中度景气和高度繁荣，相关的概率分布和预期报酬如下： 投资收益的概率分布 步骤二。计算期望收益率。期望收益率是各种可能的收益率按其概率进行加权平均而得的收益率，它是反映集中趋势的一种量度。 公式：E(R)=∑Rⅰ×Pⅰ 步骤三。 计算标准离差。标准离差反映的是各随机变量偏离其均值的离散程度。具体到风险衡量，它反映的是各种可能投资收益与期望收益发生偏离的程度。 四种投资方案的风险收益度量 根据单项资产的风险收益衡量进行投资决策 若两个投资方案预期收益率相同，应选择标准离差低的方案。 若两个投资方案标准离差相同，应选择预期收益率高的方案。 若甲方案预期收益率高于乙方案，而标准离差低于乙方案，则选择甲方案。 若甲方案预期收益率高于乙方案，而标准离差也高于乙方案，则方案的选择取决于投资者对风险的态度。 例题 有三项资产，市场条件为好，一般或差的概率都是1/3，其收益与风险情况如下： A ，B，C资产在市场条件为好，一般和差的条件下的收益分别为：15%，9%，3%；16%，10%，4%；1%，10%，19%。 请计算其期望收益率和标准差，并据此来进行投资决策。 投资组合风险收益的度量 （一）协方差和相关系数 （二）两项资产组成的投资组合的风险收益 （三）多项资产组成的投资组合的风险收益 （一）协方差和相关系数 方差和标准差度量的是单个股票收益的变动性。 我们希望度量一种股票的收益与另外一种股票收益的相互关系。更准确地说，我们需要建立一种度量两个变量之间相互关系的统计指标，这就是协方差( c o v a r i a n c e )和相关系数( c o r r e l a t i o n )。 协方差和相关系数度量两个随机变量之间的相互关系。 1，协方差 协方差是两个变量（如证券收益率）离差之积的期望值。 注释：协方差反映了两种资产收益的相互关系 1，如果两种资产的收益正相关，即成同步变动态势，则协方差为正数。 2，如果两种资产的收益负相关，即成非同步变动态势，则协方差为负数。 3，如果两种资产的收益没有关系，则协方差为零。 2，相关系数 相关系数等于两种资产收益率的协方差除以两种资产收益率标准差的乘积。 注释：由于标准差总是正数，因而相关系数的符号取决于协方差的符号。 1，如果相关系数为正数，则两种资产的收益率正相关； 2，如果相关系数为负数，则两种资产的收益率负相关； 3，如果相关系数为零，则两种资产的收益率不相关。 注意：相关系数介于-1与1之间，其绝对值越接近1，说明其相关程度越大。 证券组合的风险报酬 证券的组合投资指的是投资者将资金投资于多种证券以 分散投资风险。 1．证券组合的风险。证券组合风险可分为： （1）可分散风险 （2）不可分散风险。 2．证券组合的风险报酬。 投资