中期投资策略结束寻底之旅.docVIP

中期投资策略：结束寻底之旅 转向犹豫上行 目 录 一、引言 2 二、上半年市场回顾 3 （一）上半年市场大幅调整 3 （二）中小盘股得到市场热捧 4 （三）创业板指数正式推出 5 （四）国际主要市场跌幅普遍小于A股 5 三、市场底部特征明显 6 四、中长期政策取向将明朗 8 （一）经济处于新增长周期的起点 8 （二）调结构促产业升级 9 （三）经济进入转型期 10 （四）紧缩性调控政策的必要性下降 12 1、不必过分担忧通胀 12 2、投资增速放缓平衡有保有压 13 3、货币政策保持适度宽松 14 4、企业业绩增长确定 15 5、汇改加速人民币国际化进程 15 五、技术确认支撑 16 （一）进入大盘支撑区 16 （二）黄金分割位也是重要支撑区 17 （三）下降通道下轨应有强力支撑 18 （四）中长期波段比率展望 19 六、影响股市上涨不利因素 19 （一）A股市场急速扩容 20 （二）全流通后格局重塑 21 （三）做空机制放大作用 23 七、下半年A股市场投资策略 23 （一）市场存在结构性机会 24 1、低市盈率投资机会 24 2、大消费 25 3、新兴战略产业 26 4、中报行情 27 5、兼并重组 27 （二）下半年A股市场投资组合 27  一、引言 *中国经济历来有“五年规划”的特征。如果在十年一个周期的背景下看，2010年的中国经济发展趋势显然不同于2005、2008年，更多的是政策刺激高速增长的结束，经济复苏退潮之后经济增速的周期性回归。但经济持续增长还不会结束，即使有所下降，也不会出现太大的增速下降。如果将三十年的改革开放划分为三个阶段，也就是1978年-1988年、1989年-1998年、1999年-2008年，中国经济取得了举世瞩目的长足发展。2010年是又一个十年周期初期，仍将实现较高速度的可持续发展。 *今年中国“保持经济平稳较快发展”仍是第一目标，目前正处在调结构实现转型的进程中，但调结构不会以牺牲经济增长为代价，会努力促进产业升级，推进城市化进程，使城市消费成为拉动经济增长的强劲引擎，谋略国民收入倍增计划，促进就业与有效拉动低端消费品的需求。 *尽管在国内地产市场的严厉调控与信贷政策的收紧下，短期国内经济增长势头在4月份或已阶段性见顶，下半年经济复苏开始进入小周期（存货周期）的末端，经济发展会有所减速，但不会影响经济长周期复苏的趋势，更不会出现经济二次探底，经济复苏与可持续增长是确定性的。 *上半年A股市场整体跌幅超过20%，从某种意义上说，是对2008年10月以来巨大涨幅的修正，已经提前反应了未来国内经济基本面的变化，是对政策调控预期的过度反应。市场趋势没有发生根本性变化，市场的价值底部已经出现。我们相信，随着政策调控压力的逐步释放，全面监管与市场自律有效结合，市场交易手段与工具的增加，市场的透明度越来越高，市场机制进一步完善健全并体现出新兴市场的成长性，上市公司业绩增速放缓但全年增长是确定性事件，投资者的悲观预期将逐渐转向积极正面，下半年市场运行的情况将好于上半年。 *在年初对2010 年全年市场运行趋势判断的基础上，我们认为目前市场的底部特征非常明显，尽管寻底之旅仍未结束，目前正在震荡整理，但已非常接近底部区域，只是在以时间换空间，进一步夯实底部。我们认为，指数在2300点附近企稳并成为全年底部区域的概率较大，跌破2300点则有空头陷阱嫌疑。7月份农行发行上市，上半年经济数据出台以及上市公司陆续披露的良好中期业绩或将成为结束寻底之旅的契机。下半年在投资者预期转向乐观，投资信心进一步恢复后，市场交投将重新活跃，市场重心将随之逐渐上移，转而在犹豫中继续上行。三季度的核心运行区间或在2300-2800点，对应2010年市盈率14倍-20倍，四季度运行区间可能还会上移。 *下半年仍然会出现确定性的结构性投资机会。但投资机会可能并不一定集中体现在某个行业或板块方面，而是集中在突出的上市公司个股方面。挑选“好公司”比选行业和概念更重要。建议精心选股，瞄准确定性的个股投资机会。通过认真筛选，对投资价值被严重低估、企业掌握核心技术、占有一定的市场份额、有一定市场定价权、未来成长确定性的上市公司重点关注。 *我们认为，三季度或出现中报行情，可积极配置中报业绩预增并有持续增长与高送转题材的个股；经过调整之后超跌的蓝筹股开始显现长期投资价值，可逢低配置保险、银行、地产类个股等；政策再次强调兼并重组，特别是央企在重组过程中将显机会，建议超配央企重组；受益于经济调结构进程的新兴战略产业是全年的热点，可标配新能源、新材料个股等；在出口不可持续，刺激内需成为长期战略方向下的大消费概念个股，可增加配置旅游、传媒个股等。 二、上半年市场回顾 （一）上半年市场大幅调整 2010年上半年，市场出现大幅调整，上证综指以3289