第三章资本市场讲解.pptVIP

第三章 资本市场 通过本章的学习，你应该了解： 什么是资本市场，股票市场、债券市场和投资基金的有关概念及运作。 资本市场是期限在一年以上的中长期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。 其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。 按市场工具来划分，资本市场通常由股票市场、债券市场和投资基金构成。 第一节 股票市场 一、股票的概念和种类 （一）股票的概念 股票是股份有限公司发给股东以证明其向公司投资并拥有所有者权益的有价证券。 （二）股票种类 1.普通股vs.优先股 普通股是优先股要求权得到满足后才参与公司利润和资产分配的股票。 优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票。 参与企业经营管理权利的不同。 对公司盈利分配权的不同。 在公司破产或解散时对剩余财产的分配顺序不同。 优先认股权不同 普遍股进一步分类 有无投票权 A级普通股— 对公众发行，参与利润分配，无表决权或只有部分表决权 B级普通股——由公司创办人持有，具完全投票权 补充：按上市地点分类 我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的区分 A股：境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易。（03QFII） B股：以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易。（B股面值及发行价格以人民币计，其发行价在发行时，折算成美元或港币，在此以后挂牌、交易与结算均用美元或港币进行。） B股公司的注册地和上市地都在境内，投资者境内外均可。 H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。依此类推，纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。 优先股的进一步分类 按剩余索取权是否可以跨时期累积分为： 累积优先股和非累积优先股。 按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为： 参与优先股（无限/有限）与非参与优先股（多数）。 按可否转换为普通股分为： 可转换优先股和不可转换优先股。 按可否由公司赎回分为： 可赎回优先股和不可赎回优先股。 二、股票的一级市场 股票的一级市场：是发行人进行股票募集，以筹集资金的市场，又称 “初级市场”“一级市场”。 是一个无形市场，由发行人、投资人和中介人等要素构成。 包括初次发行和再发行，前者是公司第一次向投资者出售原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。 一级市场的整个运作过程 （一）咨询与管理 公募与私募比较： 筹资潜力；证券流动性；社会影响； 信息披露；发行成本；灵活便利。 选定作为承销商的投资银行考虑因素： 代理发行费/资信状况及融资能力 /专业人员的素质和组织管理水平/业务网点与承销能力/公司上市前的辅导能力和上市后的跟踪服务能力/工作建议书的质量 私募条件下的投资银行： 发行条件通常由发行公司和投资者直接商定，从而绕过了承销环节。投资银行的中介职能减弱许多，通常是寻找可能的投资者、帮助发行公司准备各项文件，进行尽责调查和制定发行日程表等。 招股说明书是公司公开发行股票的计划书面说明，并且是投资者准备购买的依据。 招股说明书必须包括： 财务信息和公司经营历史的陈述 高级管理人员的状况 筹资目的和使用计划 公司内部悬而未决的问题如诉讼等 私募情况下的信息披露：招股备忘录 发行定价 首次公开发行(Initial Public Offering，IPO)的股票通常要进行三次定价： 第一次定价：是在发行公司选定(牵头)投资银行的时候，发行公司会要求几家竞争承销业务的投资银行给出他们各自的发行价格估计数，在其他条件相同的情况下，发行公司倾向于选择估价较高的投资银行作为它的(主)承销商。 第二次定价：是在编制预备的招股说明书的时候，(牵头)投资银行完成了绝大部分的尽职调查工作后对发行公司业务和经营状况有了一个全面的了解，再与发行公司谈判协商确定一个合适的价格区域。 第三次定价：是在证券管理机构批准注册之后，(牵头)投资银行就开始与发行公司商讨确定发行定价，对招股说明书作最后的修正。 IPO新股定价 定价过程： A.通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值； B.通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，最终确定价格。 估值方式： A.收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值。 B.类比法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(P/E即股价/每股收益)、市净率(P/B即股价/每股净资产)，再结合新上市公司的财务指标确定上市公司价值。 一级市场的运作过程 例如五粮液IPO定价采用市盈率 每股税收利润按照1995、1996、1997年三年的平均每股税后利润计算， 平均每股税后利润=（21692.75+