嘉兴市城市投资发展集团有限公司主体及债项信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 中期票据信用评级报告 嘉兴市城市投资发展集团有限公司 2016年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 本期中期票据发行额度：6亿元 本期中期票据期限：5年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：全部用于置换银行贷款 评级时间：2016年 1月 20日 评级观点 嘉兴市城市投资发展集团有限公司（以下简 称“公司”）作为嘉兴市燃气供应和旅游经营实体 以及嘉兴市中心城区基础设施建设主体，在区域 垄断性及政府支持等方面具有一定优势，并得到 政府在股权划转、贷款贴息、土地出让金返还以 及资金注入等方面的大力支持。联合资信评估有 限公司（以下简称“联合资信”）同时也关注到， 公司债务负担较重、盈利能力偏弱及资产质量一 般等因素对公司经营及发展所带来的不利影响。 近三年，公司多元化的经营板块不断发展， 燃气和旅游板块效益稳定，成为公司稳定的收入 来源，同时考虑到未来公司所拥有的城区核心土 地能够通过变现提升收入规模，联合资信对公司 的评级展望为稳定。 财务数据 项目 2012年 152.56 57.82 49.97 68.06 13.18 0.60 2013年 2014年 15年 9月 资产总额(亿元) 200.69 72.16 76.59 92.28 14.07 1.56 238.96 77.30 86.01 122.22 19.02 3.13 249.74 76.35 94.87 112.65 14.73 0.57 所有者权益合计(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入 (亿元) 利润总额 (亿元) EBITDA(亿元) 2.98 4.39 6.23 -- 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为本期 中期票据到期不能偿还的风险很低。 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 6.75 4.43 6.03 28.25 17.00 -- 20.19 0.76 18.74 2.07 19.61 3.77 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 62.10 54.07 164.59 22.82 64.05 56.12 219.27 21.04 67.65 61.26 175.54 19.62 69.43 59.58 187.64 -- 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 优势 1.近年来嘉兴市及各区经济和财政实力稳定 增长，为公司发展营造了良好的外部环境。 2.公司是嘉兴市中心城区基础设施建设主体， 得到了政府在股权划转、贷款贴息、土地出 让金返还以及资金注入等方面的大力支持。 3.公司多元化的经营板块不断发展，燃气和旅 游板块效益稳定，为公司的收入来源提供稳 定保障。 全部债务/EBITDA(倍) - EBITDA/本期发债额度(倍) 0.50 0.73 1.04 注：1.2015年前三季度财务数据未经审计； 2.将长期应付款中融资租赁款纳入长期债务核算； 3.将 2015年 9月底公司其他流动负债科目中 3.00亿元非公 开定向债务融资工具及应付债券中 1.60亿元一年内应付债 券纳入短期债务核算。 分析师 周 潇 喻宙宏 4.公司未来可供出让的土地集中于嘉兴市二 环以内中心城区及国际商务区，且多位于嘉 兴市中心区域及未来城市扩展重心区域，地 理位置优越，资产价值较高。 lianhe@ 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 关注 1.受限于公司所从事的业务性质，公司整体盈 嘉兴市城市投资发展集团有限公司 1  中期票据信用评级报告 利能力偏弱。 2.公司债务规模较快增长，债务负担较重。 3.土地开发及代建项目等资产规模大，且变 现能力受政府拨款效率影响，公司整体资 产质量一般。 嘉兴市城市投资发展集团有限公司 2  中期票据信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与嘉兴市城市投资发 展集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与嘉兴市城市投资发展集团有 限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因嘉兴市城市投资发展集团有限公司和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相