厦门国贸控股有限公司主体跟踪评级报告-中诚信.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 厦门国贸控股有限公司 2015年度跟踪评级报告 基本观点 发行主体 厦门国贸控股有限公司 AAA 评级展望 稳定 AA+ 评级展望 稳定 中诚信国际将厦门国贸控股有限公司（以下简称“厦门国 本次主体信用等级 上次主体信用等级 贸控股”或“公司”）主体信用等级由 AA+调升至 AAA，评级 展望为稳定；同时将“13厦国贸 MTN1”、“14厦国贸 MTN001” 和“15厦国贸 MTN001”的债项信用等级由 AA+调升至 AAA。 2014 年以来公司依托于显著的区位优势，在错综复杂的 宏观经济形势下，通过调整业务布局和贸易模式，坚持供应 链整合，保证了供应链业务规模的持续稳定提升;电子信息业 务板块业务前景向好，近年来经营规模实现快速增长， 2014 年电子信息业务实现收入 7.22亿元，同比增长 39.92%；厦门 国贸集团股份有限公司（以下简称“厦门国贸”，代码： 600755.SH）和厦门信达股份有限公司（以下简称“厦门信达”， 代码：000701.SZ）两家下属上市公司分别完成配股和定向增 发，资本实力进一步增强；公司融资渠道畅通。基于以上各 方面因素，中诚信国际将厦门国贸的主体信用等级由 AA+上 调至 AAA。同时中诚信国际也关注大宗商品价格波动、汇率 变化等对公司贸易业务经营情况的影响；另外房地产市场持 续分化带来的项目开发风险以及业务规模扩大带来的债务快 速上升等因素对公司经营及整体信用水平的影响。 存续债券列表 发行额 上次债项 本次债项 信用等级 信用等级 债券简称 期限 （亿元） 13厦国贸 MTN1 14厦国贸 MTN001 15厦国贸 MTN001 6 12 5 2013.3.13~2016.3.13 2014.6.19~2017.6.19 2015.5.15~2018.5.15 AA AA AA + + + AAA AAA AAA 概况数据 厦门国贸控股 2012 364.46 76.61 287.84 171.27 649.13 16.34 18.54 8.85 2013 2014 2015.3 614.56 116.71 497.85 274.52 185.93 -- 450.71 92.67 358.04 204.50 816.35 24.27 26.80 -10.60 5.13 536.05 113.91 422.15 254.52 870.63 24.67 27.63 -39.99 5.32 总资产（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 优 势 EBITDA（亿元） -- ? 区域优势。厦门作为我国东南沿海经贸港口城市，近年 来经济呈现较快发展趋势，2014年 12月 12日，国务院 设立中国（福建）自由贸易试验区，为公司贸易、房地 产、物流等业务发展提供了更加有利的外部环境。 ? 公司供应链业务规模不断提升，综合抗风险能力较强。 2014年以来，在较为复杂的贸易环境下，公司大宗商品 贸易、物流、汽车等供应链业务规模稳定增长，2014年， 公司供应链管理业务实现营业收入 767.64亿元，同比增 长 6.83%。同时公司通过调整业务布局和贸易模式，降 低市场风险，提升供应链业务的盈利能力，公司贸易业 务具备较强的抗风险能力。 -58.64 4.08 -- 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 5.72 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 2.86 3.28 3.17 4.85 5.96 5.00 -- 资产负债率(%) 78.98 69.09 9.24 79.44 68.81 7.63 78.75 69.08 9.21 81.01 70.17 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 2.22 3.93 2.29 -- 注：公司各期财务报表均依照新会计准则编制；2015年一季度财务报表未经审计，由 于欠缺相关数据，2015年一季度利息支出及相关指标无法计算得出；已将公司各期末 短期融资券和非公开定向债务融资工具金额由其他流动负债调整至交易性金融负债 科目。 ? 电子信息业务具有较好发展前景，2014年以来实现快速 增长。在信息产业行业整体利好的环境下，公司 LED封 装和应用、RFID 电子标签业务具有较好的发展前景。 2014年以来，公司在电子信息业务方面通过调整股权结 构、加大研发投入，并购扩产等方式实现经营规模的快 速增长。2014 年及 2015 年 1 季度，电子信息业务收入 分别为