阿特斯(中国)投资有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

阿特斯（中国）投资有限公司 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.  新世纪评级 ?主要优势/机遇： 项 目 ?国内政策环境持续改善。近年来，我国政府通 过制定和提高光伏发电装机目标，建立上网电 价补贴标准等政策提振国内光伏市场需求，行 业政策环境持续改善，目前光伏行业市场景气 度明显回暖。国内市场的扩容将促进我国光伏 行业的健康发展。 ?产销量持续增长，净利润扭亏为盈。近年来光 伏市场回暖，推动阿特斯（中国）投资组件产 销量持续增长，年均复合增长率超过行业平均 水平。同时，公司 2014年扭亏为盈，2015年 － 前三季度盈利超 2014全年水平，经营业绩持 续提升。 － － － － ?股东支持。阿特斯（中国）投资属于 CSIQ在 中国的管理平台，负责集团内主要的组件生产 业务，近年来能持续获得股东的增资。 注：根据阿特斯（中国）投资经审计的 2012-2014年及未经审 计的 2015年前三季度财务数据整理、计算。 ?主要劣势/风险： ?关联交易规模较大。阿特斯（中国）投资的大 部分产品通过海外关联公司售予终端客户，因 此造成了大量的关联交易，存在转移定价风 险。 ?负债水平较高，债务结构不合理。2015年三季 上海市汉口路 398号华盛大厦 14F  新世纪评级 度末，阿特斯（中国）投资资产负债率为 74.24%， 负债率处于较高水平。同时，公司的短期刚性债 务占比达到 60.36%，短期集中偿付的压力较大。 ?未来展望  新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级 机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系。 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《工商企业信 用评级方法》。上述评级方法可于新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效。新世纪评 级将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成 结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版 权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传。 3  新世纪评级 Brilliance Ratings 阿特斯（中国）投资有限公司 信用评级报告 一、概况 该公司成立于 2009年 7月，由自然人瞿晓铧控股的加拿大太阳能 有限公司（简称“CSIQ”）投资设立，初始注册资本 3,000万美元，此 后 CSIQ多次对公司进行现金增资，并先后将所持有的阿特斯光伏电力 （洛阳）有限公司（简称“阿特斯电力（洛阳）”）全部的股权、苏州阿 特斯阳光电力科技有限公司（简称“苏州阿特斯”）69.93%的股权、阿 特斯太阳能光电（苏州）有限公司全部的股权、常熟阿特斯阳光电力科 技有限公司（简称“常熟阿特斯电力”）61.71%的股权和阿特斯光伏电 子（常熟）有限公司全部的股权作价对公司进行增资，截至 2015年 9 月，公司注册资本为 36,446万美元，瞿晓铧是公司的实际控制人。 该公司是 CSIQ的组件核心生产经营平台，也是全球最具规模的太 阳能组件生产制造企业之一，其主要经营范围包括研发、生产太阳能绿 色电池及相关产品以及太阳能电站建设。近年来，公司逐步扩宽其产业 链，目前公司涉及上游硅片和太阳能电池片的生产和下游电站的建造和 运营。公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三。 二、宏观经济和政策环境 2015年以来，中国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在 量化宽松政策后维持低利率的货币政策下继续复苏。在欧洲，尽管希腊 主权债务危机的暂时性解决，有利于欧盟政治、经济的整体稳定，但是 欧洲经济增长仍整体乏力，复苏前景仍不明朗。日本的宽松货币政策对 经济的刺激效应明显下降。2015年，国际石油价格仍处在低价波动， 石油输出国的经济处于疲软状态，石油输出国的国家风险上升，全球以 石油为基础的行业风险上升。金砖国家经济继续呈现回落态势