并购的主要理论(投资银行学南京大学,王长江)要点.pptVIP

并购的主要理论 一、基于新古典及行为学派的并购理论 新古典经济学家从微观经济和市场结构角度，在 将企业视为一个给定的技术水平所决定的生产方程的 基础上，认为追求规模经济是企业并购的根本动机。 新古典经济学从利润最大化的传统假设出发，将并购 看作是企业追求利润最大化的行为，据此提出了以下 一些理论或假说。 （一）效率理论 效率理论认为并购活动有着潜在的社会效益，并购 的动因在于通过并购可以获得某种协同效应，即1+12 效应。这种协同效应可来自管理、经营和财务等方面。 1．管理协同效应 管理协同效应理论包含了差别效率理论和无效率 的管理者理论两个分支。 （1）差别效率理论 该理论认为如果A公司的管理层比B公司更有效率， 在A公司兼并了B公司后，B公司的效率便被提高到A 公司的水平，效率通过并购得到了提高。当一个公 司存在过剩的管理能力，而又不能通过削减人员而 将其释放掉的话，就可以通过并购进入其相关行业， 来利用其过剩的管理能力。但若收购企业不具有被 并购企业所在行业的专门知识，进入其行业就不一 定是有利可图的。同样，对于低管理效率或业绩不 佳的企业可以通过直接雇佣管理人员或与外部管理 者签定合同来增加管理投入，以改善自身的管理业 绩。但这往往是不充分的，因为有时一个组织需要 一个有效的管理团队。这样，当低管理效率或业绩 不佳的