财务管理学第14章　企业价值评估详解.ppt

第14章　企业价值评估 第14章　企业价值评估 本章主要介绍以下4个内容： 第一节 企业价值评估的目的与内容 第二节 以现金流量为基础的价值评估 第三节 以经济利润为基础的价值评估 第四节 以价格比为基础的价值评估 第一节 企业价值评估的目的与内容 本节主要介绍2个内容： 一、企业价值评估的目的 二、企业价值评估的内容与方法 （一）价值评估的内容 （二）价值评估的方法 一、企业价值评估的目的 企业价值评估的目的： 第一，现代企业目标决定了价值评估的重要性。 第二，价值是衡量业绩的最佳标准 第三，价值增加有利于企业各利益主体。 第四，价值评估是企业各种重要财务活动的基本行为准则。 二、企业价值评估的内容 企业价值评估主要有四个方面： 1、企业价值与资产价值 企业价值是指企业全部资产价值。资产价值包括企业资产是账面价值和实际价值。 2、企业价值与股东价值 股东价值是指企业净资产价值，也称资本价值。 3、持续经营价值与清算价值 企业持续经营价值和清算价值是可能不同的。价值评估时应根据评估对象的具体情况，考虑应选择的价值。 4、少数股权价值与控股权价值 价值评估中通常以股票或债券市场价格为基础进行评估。企业市场价值是评估企业经营业绩的重要指标和资本成本的主要决定因素。但是，市场价值衡量的是少数股权价值，不是控股权交易的可靠价格指标。 三、企业价值评估的方法 企业价值评估的方法主要有三种： （一）以现金流量为基础的价值评估 （二）以经济利润为基础的价值评估 （三）以价格比为基础的价值评估 第二节 以现金流量为基础的价值评估 一、以现金流量为基础价值评估概述 以现金流量为基础的价值评估意义P363 以现金流量为基础的价值评估方式P365 以现金流量为基础的价值评估的基本思路是“现值”规律，任何资产的价值等于预期未来全部现金流量的现值总和。现金流量贴现法又分为：仅对公司股东资本价值进行评估和对公司全部资本价值进行评估。 企业价值、债务价值及股本价值的关系 企业价值 债务价值 股东价值 债权人的现金净流量 股东的现金净流量 企业的现金净流量 企业价值等于债务价值加上股东价值，而股东价值等于企业集中减去债务价值。 （一）以现金流量为基础的价值评估方法 1.以现金流量为基础的价值评估程序： 以现金流量为基础的价值评估程序和公式： 企业经营价值=明确预测期现金净流量现值+明确预测期后现金净流量现值 企业价值=企业经营价值+非经营投资价值 股东价值=企业价值-债务价值 案例分析【案例15-1】P365 （二）以现金流量为基础的价值评估方法 2.有明确预测期现金净流量现值估算P366 3.明确预测期后现金净流量现值估算P367 4.非经营投资价值和债务价值P368 第三节 以经济利润为基础的价值评估 一、以经济利润为基础的价值评估特点与优点 二、以经济利润为基础的价值评估方法 （一）经济利润或EVA预测 （二）经济利润折现 （三）投资资本确定 （四）企业价值确定 第四节 以价格比为基础的价值评估 一、以价格比为基础的价值评估原理 企业价值＝价格比×相关价格比基数 （一）价格比的形式 （二）相关价格比基数 二、以价格比为基础的价值评估步骤 （一）选择价格比 （二）选择该价格比的可比或类似公司 （三）确定价格比值 （四）预测价格比基数 价格比的形式 市盈率（价格与收益比）＝每股市价÷每股收益 市场价格与账面价值比＝每股市价÷每股净资产 价格与销售额比＝每股价格÷每股销售额 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 谢谢！ * * * *