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J曲线效应 0 + - 3-12个月 货币贬值以来的时间 贸易收支盈余 货币贬值改变贸易收支状况有一定的滞后。 对弹性分析的质疑 仅局限于汇率变化对进出口的影响,而忽视了对社会总支出和总收入的影响; 汇率的变化会对本国一般价格水平产生影响,如本币贬值,进口原材料价格上升; 供给弹性并非无穷大。 国际收支调节的支出分析法(吸收论) 西德尼?亚力山大1952年提出 从国民收入方程入手,考察总收入与总支出对国际收支的影响 不考虑国际资本流动,将商品劳务贸易收支等同于国际收支 基本理论 根据凯恩斯理论,国民收入与国民支出的关系如下: 国民收入(Y)=国民支出(E) 在封闭经济条件下: 国民支出(E)=消费(C)+投资(I) 在开放经济条件下,把对外贸易考虑进去,则: 国民支出(E)=消费(C)+投资(I)+[出口(X)-进口(M)] 移动恒等式两边,得:X-M=Y-(C+I),记为:B=Y-A B为进出口余额,A为国内总支出,也称为吸收 B=Y-A含义:这是一个会计等式,亚历山大赋予了它逻辑上的因果关系,认为左边B为果,Y-A为因。 如果国内产出Y超过了国内总消费量A,则国家可将剩余产品用于出口,达到贸易盈余; 如果国内产出Y少于了国内总消费量A,则超过的部分须由进口弥补,发生贸易赤字; 根据经济是否达到充分就业,支出分析可分为两类: 经济处于充分就业,资源利用充分,增加净出口的唯一途径是减少支出; 经济处于非充分就业,产出未达到最大可能水平,可在总国内支出不变的条件下,通过提高产出改善贸易收支 货币贬值的效应分析 亚历山大将吸收(A)分为两部分:诱发性吸收(aY)和自主性吸收(D),A=aY+D a为边际吸收倾向,a=ΔA/ΔY;D为独立于收入之外的自主性吸收 将A=aY+D代入B=Y-A,则有B=(1-a)Y-D 用增量形式表示,则有: ΔB=(1-a)ΔY-ΔD 贬值对收入和吸收的影响 对收入和通过收入产生的影响 对吸收的直接影响 (1-a)ΔY ΔD 闲置资源效应 现金余额效应 收入再分配效应 贸易条件效应 货币幻觉效应 货币贬值对国际收支的影响 1.贬值的闲置资源效应(收入Y) 货币贬值导致出口增加、进口减少; 在存在资源闲置的情况下,国内总产出、总收入增加。 a1,货币贬值将改善贸易收支 a1,货币贬值将使贸易收支恶化 a=1,货币贬值不影响贸易收支 ΔB=(1-a)ΔY-ΔD 2.贸易条件效应 贸易条件(Term of Trade)又称交换比价,是指出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数之间的比例。 贸易条件=出口商品价格指数/进口商品价格指数 贬值会造成本国产品的价格相对下降,本国的贸易条件恶化,使得本国的实际收入下降。 假设贬值使实际收入下降了t,则贬值通过贸易条件恶化对贸易差额的影响为(1-a)t 当a>1时,贸易条件效应使国际收支改善 闲置资源效应与贸易条件小应具有相互抵冲的作用。 3.贬值的现金余额效应(价格P↑→ΔD) 贬值推动国内物价上涨,在货币供应量不变的情况下,公众持有的现金余额真实价值下降; 公众为了将实际现金余额恢复到意愿水平,一方面减少支出,即减少吸收,另一方面会卖出金融资产; 减少支出意味着支出相对于收入的减少,人们卖出证券将间接提高利率,抑制了企业投资与居民消费; 最终引起国内总支出下降,改善贸易收支 4.贬值的收入再分配效应(价格P↑→ΔD) 货币贬值引发物价上涨; 物价上涨先于工资上涨; 会有利于利润收入者,不利于工资收入者; 而利润收入者的边际消费倾向低于工资收入者的边际消费倾向,从而降低总支出,改善贸易收支 5.贬值的货币幻觉效应(价格P↑→ΔD) 货币幻觉是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。 当贬值带来价格上涨时,即使人们的货币收入同比例提高,如果人们有货币幻觉,只注意价格的上升,则仍选择减少消费。从而,贬值会带来支出的减少,改善贸易收支。 对吸收分析法的质疑 吸收分析法建立在国民收入核算恒等式的基础上,假定吸收和收入为因,贸易收支为果,实际上贸易收支反过来也会影响收入和吸收; 吸收分析法是单一国家模型,结论无法令人完全信服 吸收分析法没有涉及国际资本流动 国际收支调节的货币分析法 货币分析法是70年代兴起的,建立在货币主义学说基础上的国际收支失衡的分析方法。 基本观点:货币供求会影响国际收支 国际收支不平衡是货币不平衡,即人们意愿持有的货币量与货币当局货币供给量间差异的结果。 如果人们的货币需求量大于中央银行货币供给量,则对货币的超额需求由货币从国外的流入来弥补; 如果中央银行货币供给大于货币需求,则过剩的货币供给会通过流向国外而消失。 三个基本假定 实际货币需求是收入和价格的稳定函数; 经济处于充分就业水平,货币供给不影响
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