国际投资学第七章金融资产资料讲解.ppt

人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 如果该种股票的价格没有涨到每股60美元以上，或下跌，那么投资者便放弃取得的购买权，损失了签约时支付的500美元的酬金，但不会有更多的损失。 在实际交易中，取得期权的一方在行使权利时并不需要真正从承担义务的一方购入股票，然后再按市价卖出，而只是从承担义务的一方获得差价，所以称买空期权。 买空期权交易的产生是由于签约双方对未来股票价格的预测各不相同。在上例中，准备取得期权的一方认为，该种股票价格可能会上涨到每股65美元以上，这样一来，把协定价格定为每股0美元，再向承担义务的一方支付每股5美元的酬金，到时仍可获利；承担义务的一方则认为，该种股票不可能上涨到每股65美元以上，因为以每股60美元的协定价格卖给对方，收取每股5美元的酬金，怎么一盘算是有利可图的。由于双方都相信各自的判断，于是便签约成交。 买空期权交易之所以对投资者具有较大的吸引力，是因为他可以用少额的资金（只要能够支付酬金即可）取得以协定价格购入较大量的股票，并利用这些股票的价格变动获利，而不必支付股票的全部价款；而且即使预测失败，损失金额也较少。 承担义务的一方，由于通常是投资大户，其信息来源比较广泛，预测的经验比较丰富，再加上通过协定价格的高低和酬金的多少进行调整配合，并通过不同的股票和不同的期限的多笔交易来分散风险，往往是盈利的机会多，亏损的机会少。总的说来，仍可盈利。 （2）卖空期权(Put Option ) 又称看跌期权。这种交易的情况与上一种恰恰相反。它是指拟取得权利的一方（仍主要是中小投资者）与承担义务的一方（仍主要是大投资者）签订契约，由前者支付一笔酬金给后者，取得在规定期限内的任何时候，以协定的价格向后者出售一定数量的某种股票的权利。如果在期限内的某个时候，股票市价下跌到低于协定价格，承担义务的一方不得拒绝按协定价格买入；如果股票市价高于协定价格，取得权利的一方可以放弃出售权。 例如，甲公司的股票价格呈下跌趋势，其每股现价为56美元。某投资者决定签约取得在6个月内以每股50美元的价格售出100股的期权，每股支付酬金5美元给承担义务的一方。假定在6个月内的某一天，该种股票价格下跌到每股40美元，取得期权者认为，这是6个月内可能出现的最低价格，于是决定行使其权利，以4000美元从市场上购入100股，然后以每股 50美元的协定价格卖给承担义务的一方，获得总价款5000美元，差价收益1000美元，再扣除原来支付的5000美元的酬金，净赚500美元。 如果这6个月内，该种股票只下降到每股48美元，那么取得权利的一方只好以此价买进，然后再以协定价格每股50美元卖出。每股只获得差价2美元，100股一共获得差价200美元。扣除签约时支付500美元酬金，实际损失300美元。 如果该种股票在这6个月内价格没有下跌到50 美元以下，那么取得权利者便放弃售卖权，损失了签约时支付的500美元的全部酬金。 （3）异价多空期权(Spread ) 又称异价双向期权，是指投资者在同一时期内，既取得买空权，又取得卖空权，但两种期权所定的股价不同。 在这种情况下，取得权利者可能得到更多的获利机会，因为不论该种股票的价格是上涨还是下跌，只要价格变动超过一定的幅度，取得期权者都可以从中获利；而承担义务者要冒更多的风险，因此，需要索取更多的酬金作为补偿。 例如，某公司的股票现行市价为每股60美元。在3个月内，该股票的价格究竟是涨还是跌？前景未卜。于是投资者拟取得异价多空期权，与愿意承担义务的合作者签订合同，设每股的上限价为65美元，下限价为5美元，交易量为100股，酬金为每股7美元。如果在这3个月内，股价上涨到每股65美元以上，取得期权者可以按每股65美元的价格向承担义务者买进100股；然后以更高的价格卖出，后者不得拒绝向前者出售；如果在这3个月内，股价下跌到每股55美元以上，前者可以从市场上以低价购买100股，随即以55美元的价格卖给后者，后者不得拒绝买进。如果在这3个月内股价的涨跌没有突破协定价格的上下限，取得期权者可放弃行使权利。 （4）同价多空期权(Straddle ) 它又称同价双向期权，是指投资者在同一时期内既取得买空期权，又取得卖空期权，而且以一个协定价格，即以该股票的现行价为准。在期权有效期内，不论该种股票是涨还是跌，取得期权的一方都可以按这