东浩集团资本运营专题报告毕博资料讲解.ppt

* ? 2003 BearingPoint, Inc. 华润集团资本运营总体特征和整体战略思路 资本运营总体特征 （宁高宁语录）：投资造资产可能省钱，但资金沉淀，财务效率极低。以输出管理去整合较差的资产，牺牲的是时间。花钱买好资产，资金存量低而不沉淀。或者抵押，马上套回资金再度扩张，赢得时间；或者上市，通过资本市场产生新财富。后者是公司价值体现的最高层次。 华润的“最高层次”游戏是 “把市盈率高的股票当现金来用，收购别人市盈率低的股权，将资产经营好，升成高市盈率的股票，如此循环”。操作上是：充分利用公司强大的资本优势，有选择性地并购具有潜在价值的企业，快速完成行业整合，迅速形成规模，实现对商品市场的绝对控制，谋取高额回报利润，从而号召资本市场，为进一步并购企业提供坚实的资本基础。 战略新构想 集团公司多元化，子公司专业化；集团公司成为控股公司，每一个子公司代表一个行业并成为行业内上市龙头公司；集团目前所有业务都逐步下放到子公司里去运作。 ? 2003 BearingPoint, Inc. 融资：凭借香港和内地两个市场互动效应，利用上市公司在资本市场高密度和大规模融资，积累了大量的资金，构建华润内地大规模收购的坚强后盾 具备香港和内地两个市场的互动效应，稳定得到资本市场投资者的认可 有背景的中资机构 海外大型上市公司 多渠道和高频率筹集资金 IPO 配股增发 银行贷款 企业债券 上市时间及方式 上市融资金额 上市后融资金额 华润创业 1992年 （买壳上市） N/A 111.7633 华润励致 1994年 （造壳上市） 0.825 14.0367 华润置地 1996年 （造壳上市） 7.08 12.7308 华润集团三家控股香港上市公司融资一览表 单位：亿港元 （包括配股、银行贷款和发行债券） 年度 1996 1997 1998 1999 2000 融资现金流入净额 57.65 6.02 13.82 12.39 14.88 现金和存款总额 25.59 24.32 41.23 60.78 69.96 华润创业1996－2000年融资现金净流入和现金总额 单位：亿港元 数据来源： ? 2003 BearingPoint, Inc. 内地投资：华润根据阶段性理念进行内地投资组合，以成为行业垄断者为目标选择市场集中度较差的行业进行投资，主要以现金收购方式投资啤酒、纺织、房地产和零售业 华创以零售带动分销；利用华润励致整合高科技企业；利用华润置地整合房地产 投资策略 企业选择 投资方式 地域扩张 行业选择 没有一种永久的最佳组合，只有阶段性的组合 在特定的一段时间内，利用资本快速成为行业领导者，加强对金融环境的控制，从而实现较高的股东回报率 啤酒选择符合战略一致性、企业素质高、有品牌、有市场扩张潜力的企业 纺织选择可技改的企业 房地产选择赢利最好的 以现金收购控股为主 注重与国际大公司合作 少部分合资和参股 把中国所有主要省份按照8个指标综合评估 分为优先进入区域、可以进入区域和暂不进入区域三类 市场集中度较差，没有行业领导者，没有市场标准和产业方向的代表 能快速成为行业垄断者，谋取高于行业平均利润率的回报率，并左右行业发展方向 啤酒、纺织、房地产、零售 ? 2003 BearingPoint, Inc. 整合：华润采取控股型战略以及四个“统一”管理实施对并购资源的整合，并通过6S管理体系对下属企业进行系统化的管理 三项整合手段 注入资本，更换设备，进行技术改造，从而提高产品质量 帮助被并购企业建立一套新体制，注入香港企业的经营理念和方式 强化专业管理能力 四个“统一”管理整合并购资源 统一的人力资源管理 统一的市场管理 统一的质量控制 统一的采购 控股型 整合战略 对收购企业的整合 对多元化企业的管理 6S管理体系 利润中心编码体系 利润中心管理报告体系 利润中心预算体系 利润中心评价体系? 利润中心审计体系? 利润中心经理人考核体系? 被并购企业的自治度低，且公司间战略性能力的相互依赖低 ? 2003 BearingPoint, Inc. 华润集团资本运营成功要素 华润集团是重要的国有企业，与中央和地方政府之间紧密联系，享受政府优先的待遇 历史积累大量的优质资产和商誉，为其资本运营奠定了坚实的基础 具有雄厚的资金: 手持170亿现金，可调度现金300亿 相对内地企业而言，具有先进的管理经验和人才优势以及成本控制优势 ? 2003 BearingPoint, Inc. 复星集团1992年成立以来，借助一系列资本运作，从一家注册资金10万元的小型科技咨询公司发展成为拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的、名列全国民营企业10强第7位的大型企业集团 第一阶段:1