中国股指期货收益率波动性和交易量、持仓量的关系探究.pdf

5．5．2月连续合约回归分析………………………………………………．．40 5．6格兰杰因果检验分析………………………………………………………．42 5．6．1主力合约格兰杰因果分析…………………………………………．42 5，6．2月连续合约的格兰杰因果检验……………………………………．43 5．7 VAR模型回归分析…………………………………………………………44 5．7．1主力合约分析………………………………………………………．．44 5．7．2月连续合约分析……………………………………………………．．46 5．8脉冲响应分析………………………………………………………………．．48 5．9预测…………………………………………………………………………．．50 第六章结论……………………………………………………………………………52 参考文献…………………………………………………………………………………54 致谢语……………………………………………………………………………………56 万方数据 摘要 为了研究股指期货市场收益率、持仓量和交易量之间的关系，本文通过研究 沪深300期货合约，主力合约和月连续合约从2010年4月16日到2013年3月 12日的样本数据，用前660个样本进行模型评价，用最后43个样本做样本外评 价。 首先本文使用GARCH模型，分别研究了持仓量和交易量对波动性的影响。研 究结果发现，对于主力合约来说，交易量的滞后项对收益率波动性的影响很显著， 并且交易量的滞后项与收益率波动性之间的关系是正向的。而持仓量的滞后项对 于收益率波动性的影响也是非常显著的，并且持仓量的滞后项与收益率波动性之 间的关系是负向的。这一结论与主流的研究类似。对于非主力合约，也就是我们 所选取的月连续合约样本来说，GARCH模型回归的结果显示，无论是交易量，还 是持仓量，与收益率波动性之间的关系都不显著。 然后，本文使用格兰杰因果检验，检验三者之间的因果关系。格兰杰因果检 验结果显示，交易量和波动性之间存在双向的格兰杰因果关系，持仓量是波动性 之间的格兰杰原因，波动性并不是持仓量的格兰杰原因。交易量和持仓量之间具 有双向的格兰杰因果关系。 为了考虑这三个变量总体的相互影响，建立VAR模型，考量这三个变量整体 的关系。主力合约VAR模型实证结果显示，从模型中，我们依然可以得到交易量 的滞后项对波动性具有正影响，持仓量的滞后项对收益率波动性具有负的影响， 持仓量和交易量之间存在很强的互相影响。而滞后期的波动性对持仓量没有影响。 从月连续合约的VAR模型结果，本文发现，对波动率主要受到自身的影响，持仓 量和交易量的影响比较弱。而持仓量和交易量之间的相互影响仍旧很强烈，波动 性的滞后项对交易量也有显著的影响。 脉冲响应分析发现主力合约和非主力合约的结论类似，波动率对自身有很强 的影响，但这种影响的很短暂。交易量对收益率波动性的影响是正向的，主力合 约的结果显示影响很大，月连续合约的结果显示影响比较小。持仓量对收益率波 动性的影响时负向的，但这种影响比较微小，持续期较短。交易量和持仓量之间 的影响较为强烈，而波动性对持仓量和交易量几乎没有影响。 最后，本文使用样本外43个数据进行预测，并进行预测评价，预测评价结 果显示，VAR模型比GARCH模型具有更好的效果。 关键字股指期货持仓量交易量波动性 中图分类号：F83 万方数据 AbstIact In orderto the get between of reIation