货币经济学的演变与难题.pdf

货币经济学的演变与难题木 主讲人： 瞿 强“ 主持人： 王国刚“‘ 王国刚：今天我们论坛请人民大学财政金融学院瞿强教授，给我们讲 一讲货币理论的演进与目前存在的难题。可以说货币理论是金融的前提， 货币理论除了对货币政策这一块关注较多外，对金融研究的其他部分，尤 其实务界关注较少。货币理论在20世纪80年代以后，遇到了很多挑战， 到现在为止还有诸多问题可以说是高难度的。我想货币理沦有些事能够讲 清楚的话，说不定下回能拿诺贝尔奖o．我们期待瞿强教授把这个事情整理 一下。请瞿强讲课。 瞿强：非常感谢李扬和王国刚先生给我提供这么一个机会，介绍有关 货币理论的发展变化与当前存在的难题。货币理论足令人非常头痛的问 题，我们平常在教学和研究当中遇到很多的困惑，我今天把这些困惑跟大家 分享一下，也把这几年思考的一点心得与大家交流一下。在座的可能有准备 写博士论文的同志，可以更多地想一想还有那些难题值得进一步思考。 PrI．)。大 货币理论的问题很多，今天大约准备了一百多张演示文件(P 家对货币都很熟悉，货币的功能是什么，从那儿来，在历史中怎么变化， 货币重要不重要，为什么重要，这都足老问题，是好几千年的老问题了。 我现在比较关心就是货币、信用和资产的相互关系，这也是最近几年的研 ·本文根据瞿强教授2006年i1月8日在中国社会科学院金融研究所主办的第110期“金融论 坛”上的演讲整理。未经本人允许。请勿引用。 ”瞿强：中国人民大学财政金融学院。 ”·王国刚：中国社会科学院金融研究所副所长。 218／中国金融论坛(2007) 究重点，随着金融体系的不断发展，传统货币，银行信贷，大量金融资 产，相互联系、转换的链条是什么，它们合在一起和宏观经济波动又是什 么样的关系。我主要是从这个角度来考虑货币理论，纯粹的货币基础理论 还不敢讲。前一段时间读过一本书——《货币与金融机构理论》，作者是 耶鲁大学的舒比克教授，他60年代在金融学方面有点成就，后来迷上了货 币理论，30多年过去了，基本上没有取得任何进展。他们讨论的足货币本 体沦问题，究竟是什么货币，货币的内在价值是什么?这些问题要做成严 格的模型，非常困难，再加上银行的发展，资本市场的发展，问题越来越 复杂了。 今天的题目很宽泛，李扬所长打电话说过，可以自由式漫谈。最近几 年研究资产价格波动与货币政策的关系，发现需要将资产、信用和货币联 系起来考虑，并且将它们当作一个整体进一步与宏观经济联系起来，当 然，这是一个比较庞杂的系统。2005年我把初步的思考结果出版了一本小 册子——《资产价格与宏观经济波动》，其中提出了一个简要的分析框架。 在这个基础上，我希望再进一步仔细思考其中的几个主要环节以及它们的 相互关系。第一步就是从头看货币理论。2006年以来，我花了大半年时间 分析整理货币理论演变的历史。这也是一个比较复杂的问题。我今天不按 这个方法讲，只是顺便提一下。货币理论的历史发展，借用“文化大革 命”的语言，似乎隐隐约约地看到两条路线斗争。一条是货币分析，另一 条是真实分析。我做了一个粗略的划分。货币分析的传统是古典学派，历 史上的金块论、通货学派都属于这条路线，包括数量论、名目论、外生 论，其核心观点是强调货币中性、货币数量决定价格，政策主张重点是反 通胀、货币规则；真实分析的传统足重商主义，历史上反金块沦、银行学 派都属于这条路线，包括反数量论、金属论、内生论，其核心观点是货币 非中性、价格决定货币数量，政策主张重点是反失业、相机抉择。实际 上，经济是一个整体，几个主要的变量，例如货币数量和价格水平是转着 圈互相决定，这不是简单的循环决定，而是相互制约的东西。不同的学 派，都足在两个变量中寻找单向的因果关系，从A到B，或者从B到A， 整体联系起来则需要一个深层的货币理论，需要把货币和实体经济联系起 来分析。这个问题就说到这里。 我今天主要讲以下几个问题。 第一个问题是货币本身的历史演变。研究货币的理论，一定要首先搞 清楚什么是货币，货币的历史形态是不断变化的，如果不清楚货币本身形 货币经