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年金现值计算 例2答案 20 000=A（P/A，10%，10） A=3254万元 投资回收系数：1/PVIFAi,n或者1/P/V,i,n 在本例，投资回收系数为0.1627 五、永续年金 永续年金现值的计算公式为：PV=C/r 上述计算公式的推导过程如下： C C C PV= + + +··· （1+r）1 （1+r）2 （1+r）3 让C/（1+r）=a和1/（1+r）=b，则： PV=a（1+b+b2+···） （1） 两边乘以b，得到：PV b= a（b+b2+···） （2） （1）-（2），得到 PV(1-b)=a，也即： PV[1-1/（1+r）]= C/（1+r），化简后得到PV=C/ r 永续年金例题 1、假设一投资者在0时刻投资A债券，该债券预期以后每年无限期地得到12元分红，此债券的价格是多少？（假设市场必要报酬率为10%） 永续年金的另一个例子是优先股股票。对于这类证券，公司承诺按固定股利永久性支付。 2、假设：A公司有发行在外的面值为50元的优先股，其股利率为9%，且现今资本上必要的收益率为10%，计算该优先股的每股价格？ 3、某人拟在某高校建立一项永久性奖学金基金，每年可以从该基金中拿出10 000元奖金。若利率为10%，则这人应拿出多少钱来设立这个基金。 永续年金例题答案 例1：P = 12/10%=120 例2：P = 4.50（50×0.09）/0.10 = 45 这意味着4.50的股利以10%的贴现率所进行的资本化，即在市场必要报酬率为10%的条件下，某投资人要得到该公司每年4.50元的优先股股利，必须投资45元的资本。 例3 P=10 000/10%=100 000 拿出10万元，每年的利息拿来做奖学金。 固定增长永续年金 C1 C2 C3 PV= + + +··· （1+r）1 （1+r）2 （1+r）3 C1 C1（1+g） C1（1+g）2 PV= + + +··· （1+r）1 （1+r）2 （1+r）3 简化后我们得到： C1 固定增长永续年金的现值= （Present value of growing perpetuity） r-g （推导过程如永续年金：PV=a（1+b+b2+···），其中a=C1/（1+r），b=（1+g）/（1+r），其后的过程如上。） 第一节 货币时间价值练习题 1、做一份养老金计划 （1）养老金目标：假设60岁退休，在60岁一80岁之间保证每年生活支出为24000元； （2）假设从20岁开始正式工作并实施养老金计划。 为保证上述养老金目标，每年的计划养老金存款金额为多少？（假设养老金的收益率为年5%） 2、做一份小孩高等教育基金计划（大学四年） （1）目标：在4年大学期间，保证每年的总费用支出为20000元。 （2）从小孩满3岁进幼儿园开始计算，假设18岁上大学。计算：在这15年里，每年应存款多少钱？（假设银行存款利率为5%） 货币时间价值练习题 3、做一份贷款与还款计划 （1）假设在4年期间，每年向银行贷款11000元（学费5000元，生活费6000元），贷款利息为5%。 （2）大学毕业后4年等额还清。 计算：（1）每年还款额为多少？ （2）根据你对未来收入前景的预测，你觉得这份计划对你的压力是否合适？如何调整？ 练习题 判断题: 1、货币的时间价值,是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值.
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