钦联财富量化对冲产品讲解.docx

安信基金-龙昇量化钦联1号 钦联（上海）资产管理有限公司 二〇一五年八月  龙昇量化钦联1号资产管理计划产品方案  PAGE 11 基本概念 量化对冲 近年来随着证券市场不断发展，金融衍生产品不断推出，做空工具不断丰富，投资的复杂程度也日益提高，其中以追求绝对收益为目标的量化对冲投资策略以其风险低、收益稳定的特性，逐渐成为机构投资者的主要投资策略之一。 所谓“量化对冲”，其实是“量化”和“对冲”两个概念的结合。其中，“量化”投资是区别于传统“定性”投资而言的，其通过借助统计学、数学方法，运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力求取得稳定、可持续、高于平均的超额回报，其本质是定性投资的数量化实践。???此可见，所有采用量化投资策略的产品（包括普通公募基金、对冲基金等）都可以纳入量化基金的范畴。量化投资最大的特点是强调纪律性，即克服投资者主观情绪的影响。 “对冲”概念最早是由Alfred W. Jones在1949年创立第一只对冲基金时提出的，他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统性风险以应对金融市场变化。 根据资本资产定价理论，投资组合的期望收益由两部分组成： Rp-Rf=α+β(Rm-Rf) 其中α收益为投资组合超越市场基准的收益，β收益为投资组合承担市场系统风险而获得的收益。虽然优秀的基金经理可以通过选股、择时获得α收益，但无法避免市场下跌带来的系统风险。通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的系统风险，获取纯粹的α收益，使得投资组合无论在市场上涨或下跌时均能获取正收益，因此对冲基金往往追求绝对收益而非相对收益。 在实际应用中，将“量化”和“对冲”两者策略合并使用，即为量化对冲产品。 二、安信基金量化团队介绍 龙川：量化投资部总经理 美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院统计学博士，北京大学数学系学士。证券从业13年，其中8年美国量化投资经历，拥有丰富的海内外投资经验，历任美国SIG量化投资经理、国泰君安资产管理公司量化投资首席研究员、东方证券资产管理有限公司量化投资部总监，并先后担任东方红量化2号、量化4号等集合理财产品的投资主办人。在其任职期间，东方红量化系列产品表现优异，其中东方红量化2号获“2013年度金牛券商集合资管计划”称号。 周欣：量化投资部技术主管、投资经理 美国弗吉尼亚理工学院计算机系硕士、马里兰大学应用数学系硕士。13年从业经验，证券从业4年，历任美国LOCKHEED MARTIN软件工程师、美国SUNGARD高级软件工程师、美国ECLIPSYS CORP 高级软件工程师、东方证券资产管理有限公司量化投资部技术主管。 杨扬，量化投资部投资经理助理 清华大学计算机系硕士。证券从业5年，历任东方证券资产管理有限公司量化投资部研究员、投资助理。 施荣盛，量化投资部研究员 上海交通大学安泰经济与管理学院金融学博士。证券从业2年，历任东方证券资产管理有限公司量化投资部研究员。 柳预才，量化投资部研究员 上海财经大学统计学硕士。证券从业2年，历任东方证券资产管理有限公司量化投资部研究员。 肖承欣，量化投资部研究员 上海交通大学计算机系硕士。证券从业2年，历任东方证券资产管理有限公司量化投资部研究员。 三、安信基金量化投资理念和策略 1、投资理念 以追求绝对收益为目标，挖掘阿尔法收益，对冲市场风险。利用数学和计算机模型对海量数据进行统计分析，对投资逻辑进行历史检验，并进行全程自动化的组合管理及风险管理，敏锐把握投资机会，恪守投资纪律，严格控制风险。 2、投资策略 目前，安信基金量化团队的投资策略以量化选股和套利为主。其中，量化选股模型又可细分为基本面、技术面和事件驱动三类，套利模型包括期现套利、跨期套利、跨品种套利、分级基金套利等等。截至目前，策略池中约有五十个策略模型。 传统的量化对冲产品具有风险较低、收益稳定的特点，尤其在熊市中，量化对冲产品的稳定收益更是吸引了许多投资者的眼球。然而牛市中仅仅用传统的量化对冲方法无疑会错失许多资本增值的机会，盲目地参与频繁波动的市场又会丧失其稳定性的优势。在这轮牛市中，分级基金的表现非常抢眼，由于分级基金的套利模型风险相对较低、预期收益适中，在牛市中有多种多样的表现形式，因此备受适合追求稳健投资的机构投资者的青睐。但另一方面，市场上的分级基金虽然种类繁多，投资价值却参差不齐，套利机会往往更是可遇而不可求。因此，在有合适分级基金套利的机会时把握机遇，在市场缺乏这类机会的时候利用量化对冲获得稳定收益，就成为了安信基金量化团队设计这款产品的初衷。可以说，安信基金量化团队的这款产品弥补了市场上该类产品的空缺，为广大投资者，尤其是