第六章投资管理重点分析.pptVIP

投资管理内容 §1、概 述 §2、内部长期投资决策 §3、对外长期投资决策 §1 概 述 §1 概 述 §2 内部长期投资决策 一、投资决策原理 是通过对投资项目的现金流量的比较和分析,同时考虑投资风险来确定投资方案的优劣和取舍的过程。 （一）现金流量 Cash Flow 1、现金流量的概念 2、现金流量的构成和内容 （重点） 3、现金流量的估算 （重点） 4、应用现金流量的原因 1、现金流量的概念 现金流量cash flow： 指在投资决策中,一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量，是西方财管的重要概念。 1）现金：各种货币资金以及企业拥有的非货币资源的变现价值。 2）增量：由该项目引起的企业现金总额增减变动的数量。 现金流出量Cash Out (CO)：指项目引起的企业现金支出的增加额（投资额）； 现金流入量Cash In (CI)：指项目引起的企业现金收入的增加额（收益额）； 现金净流量Net Cash Flow (NCF)：指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。 NCF ＝Cash In－Cash Out＝CI－CO 差额有正负； 一定期间一般指一年或项目持续的整个期间。 2、现金流量的构成和内容 按发生时间序列： 1）初始现金流量initial cash flow：项目开始投资时发生的cash flow： 固定资产投资额：包括投资前费用、设备购置费用、设备安装费用、建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入：更新改造时的变卖收入 不可预见费 主要是Cash Out，NCF为负 2、现金流量的构成和内容 按发生时间序列： 2）营业现金流量operating cash flow：投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。一般按年度进行计算。 营业现金收入 付现成本 所得税EIT 有Cash In和Cash Out NCF=年营业现金收入—付现成本—所得税 付现成本：支付现金的销货成本（不需支付现金：折旧费及摊销）＝销货成本－折旧费 NCF＝税后净利＋折旧 2、现金流量的构成和内容 按发生时间序列： 3）终结现金流量terminal cash flow：项目完结时发生的cash flow： 固定资产变价收入或残值收入 原有垫支流动资产的现金回收 停止使用土地的变价收入 主要是Cash In，NCF为正 现金流量 3、现金流量的估算 估算原则：只有增量现金流量才是与投资项目相关的cash flow。增量现金流量：接受或拒绝某个方案后，企业总现金流量因此变动。 ①沉没成本Sunk Cost： 一项开支已经付出并且不管以后做出怎样的选择也都不能收回。 ②机会成本Opportunity Cost：是一种失去的潜在收益。 其特点为: A.必须有另外的投资机会 B.方案之间是互斥的 C.是失去的收益,不是一种耗费 D.该成本要用现行市价衡量 。 例：某企业于2000年投资100万元购入设备一台，现已提取折旧20万元，则该设备的账面价值为80万元，目前的变现价值为60万元。如果企业拟购进一台新设备来替换旧设备，则下列项目中属于机会成本的是： A、20万元 B、60万元 C、100万元 D、80万元 ③要考虑投资方案对公司其它部门的影响。 ④考虑对净营运资金的影响。 3、现金流量的估算 估算的假设： ①各年投资在年初一次发生； ②各年营业现金流量在年末一次发生； ③终结现金流量在年末一次发生； ④折旧期与经营期一致。 例：P226 例：某公司购入一批价值30万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以25万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按（ ）万元计