第讲+++货币政策要点.ppt

小结3 政策工具 公开市场业务是常规性的工具。中国主要操作的是政府债券和央票。 贴现贷款是告示性工具，需要其它工具的配合。 法定存款准备金是非常规性工具，中国的货币政策对它的使用有特殊性。 5 货币政策传导机制的各种渠道 传统利率途径 货币政策﹥实际利率投资支出、居民住宅支出、耐用消费品支出 其他资产价格效应1 货币政策﹥实际利率汇率 净出口 其他资产价格效应2 货币政策﹥股价托宾q值 投资 其他资产价格效应3 货币政策﹥股价金融财富 消费 信用渠道 1 货币政策﹥银行存款银行贷款〉投资支出、居民住宅支出 信用渠道 2 货币政策﹥股价道德风险、逆向选择借贷活动投资 …… 参看教材: 货币政策传导机制的实证分析 核心问题回答 货币政策如何影响经济 最终目标 中间目标 操作目标 政策工具 本讲要点 本讲结构 货币政策最终目标 货币政策中介目标 货币政策工具 本讲重点 货币政策传导机制 货币政策中介目标 货币政策工具 预告：货币需求 经济增长与充分就业一致；经济增长与物价稳定有冲突；经济增长与金融市场稳定有冲突；充分就业（失业在自然率水平）与物价稳定长期并无矛盾，但现实中更重视物价稳定而不重视经济周期。 * * 在通胀中详细讲述。 * 不影响基础货币,07年4月,城乡居民储蓄存款总额超17万亿,一个百分点就是1700亿,50个基点就是850亿. * 思考：为什么如此频繁的使用这一工具？ 第十二讲 货币政策 复习与巩固 Ⅲ 宏观运行： 货币供应 货币政策 货币需求 通货膨胀 Ⅱ 微观基础：金融市场与金融中介 金融工具 商业银行 中央银行 Ⅰ 基本概念： 货币 信用 利率（计量、决定、结构） 货币 经济 复习与巩固 基础货币 货币乘数 货币供给 公开市场业务 再贷款 法定准备率 超额准备率 现金存款比 非交易存款占存款比 贷款行为 央行 银行 非银行公众 预算赤字 外汇市场 格林斯潘 伯南克 周小川 核心问题 央行的货币政策如何影响经济？ 第十二讲 货币政策 货币政策传导机制 货币政策实践 货币政策的传导 最终目标 中间目标 操作目标 政策工具 经济增长 物价稳定 充分就业 国际收支平衡 货币供应量（M1、M2、M3） 利率（短期和长期） 准备金、基础货币、基准利率等 公开市场业务 贴现贷款 法定准备率 图1 货币政策传导 图2 货币政策传导 货币政策标志 1 货币政策最终目标 经济增长 充分就业 价格稳定 金融市场稳定等 1.1从中间目标到最终目标 货币供应量 利率 物价稳定 充分就业 经济增长 金融市场稳定等 专栏1 充分就业与价格稳定的矛盾 菲利普斯曲线：短期在 失业率和物价上涨 之间存在着此消彼长 的置换关系 P A B 5% 8% 失业率 O 10% 4% 相机抉择at its discretion——中央银行针对不同的经济形势来选择采取不同的货币政策战略。 货币政策规则monetary policy rules （钉住目标规则/按规则行事）——中央银行的行为不是基于相机抉择，而是按一种有系统的“规则”来运行 名义锚 时间不一致性问题 1.2最终目标决策的原则 1.3货币政策的首要目标p350-372 物价稳定——分级任务hierarchical mandates 货币指标制 通货膨胀制 隐性名义锚 物价稳定和充分就业——双重任务dual mandate 专栏2 通货膨胀目标制 从制度上规定把物价稳定作为货币政策的主要目标，其它目标从属于此目标 央行公开宣布通胀目标值（大都2%）与实现目标时间表（大都2年） 选择政策工具时广泛考虑货币供应量、汇率等各种信息 要求央行增加透明度及与公众交流的力度 强调央行的独立性与责任 小结1 货币政策目标 最终目标之间存在冲突 目标战略是相机抉择和钉住规则 2 货币政策中间（中介）目标 货币供应量 利率 信贷规模 2.1中间目标选择的矛盾 2.2中间目标选择的原则 2.1 中间目标选择的矛盾 货币供应目标 利率目标 2.2 中间目标选择的原则 1.可测性 中间目标本身应有明确的统计口径, 数据来源应及时。 2.可控性 通过货币政策工具可以控制中间目标。 3.相关