03筹资管理-财务管理基础.ppt

* * * * * * * * * * * 是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。有时也称资本成本。 如：债务资金的利息，权益资金的股利。与资金使用时间的长短有关。一般分次投入 如：发行费和手续费，与资金使用的时间长短无关。一般是一次投入 一、资金成本 资金成本的表示方法　　资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同筹资规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。 资金成本的计算　　个别资金成本计算的通用模式： 　　　　　　　　 用资费用 资金成本＝ —————————————— (资本成本率） 筹资总额－筹资费用 用资费用 或 ＝—————————————— 筹资总额 ?(1－筹资费用率) 债务成本主要有长期借款成本和债券成本。 1）长期借款成本 二、资金成本计算 第四节 资金成本与资金结构 例1：某企业长期借款200万元，利率8％，借款期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税率33％，银行手续费用率1‰。 8%?(1-33%)/(1-1‰) = 5.365% 2）债券成本 债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。 例2：发行总面值为400万元，期限5年的债券1000张，发行价格450万元，票面利率12%，发行费用占发行价格的5％，所得税率33%。 400×12%×(1-33%) 成本率=—————————— ＝ 7.52% （450× (1-5%) 二、资金成本计算 第四节 资金成本与资金结构 权益成本的计算方法不同于债务成本。另外，各种权益形式的权利责任不同，计算方法也不同。 1）优先股成本 2）普通股成本 3）留存收益成本 二、资金成本计算 第四节 资金成本与资金结构 例3：发行优先股，总面额200万元，发行总额250万元，筹资费用率4%，规定年股利率10%。 1000×0.2 普通股成本率=———————— +6% = 16.42 % 2000 ×(1-4%) 例4：发行总面值为1000万元的普通股1000万股，发行总额为2000万元，筹资费用率4％，第一年每股股利0.2元，以后每年按6%的比率增长。 200×10% 优先股成本率= —————— = 8.33 % 250×(1-4%) 二、资金成本计算 第四节 资金成本与资金结构 例5：某企业为了进行一项投资，计划筹集资金1000万元，所得税率40%。筹资方式以下几种： 1）向银行借款，借款利率为6%，手续费率3%。 2）按溢价发行债券，发行价格1200万元，票面利率8%，期限10年，每年支付一次利息，其筹资费率4%。 3）发行普通股，每股发行价格20元，筹资费率6%，今年刚发放的股利为每股1.5元，以后每年按5%递增。 问：每种筹资方式的筹资成本是多少？ 二、资金成本计算 第四节 资金成本与资金结构 （二）综合资本成本 综合资本成本是指企业筹集和使用全部资金所付出的代价。通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下： n 综合资金成本率= ? 某个别资金成本率×资金占全部资金的比例 j=1 二、资金成本计算 第四节 资金成本与资金结构 例：某企业长期借款、长期债券、普通股和保留盈余资金分别为400万元、800万元、1500万元和300万元。资金成本分别为6%、8%、16%、15%。请计算该企业的资金成本？ 综合资金成本＝6%X400/3000 +8%X800/3000 +16%X1500/3000 +15%X300/3000 ＝5.2% 二、资金成