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供给侧改革:靠投资拉动不会寅吃卯粮 　　腊月大寒，全球经济减速的呼声此起彼伏，各国股价纷纷下探、原材料价格市场相继走低，索罗斯也开始唱衰中国，似乎市场和经济比严冬来得还严峻些。世界经济真陷入危机了吗？ 中国论文网 /3/view-7208362.htm 　　在全球一片警告声中，世界经济真的陷入了2008年那样的经济危机了吗？答案应当是否定的。因为在此次经济减速前，并没有爆发大规模的金融危机。从2015年四季度的最终消费数据看，也没有发生恐慌性消费需求萎缩（下称“恐缩”）。 　　2016年1月，中国消费者信心指数104.00点，比上一月上升0.30点;消费者满意指数100.30点，比上一月下降0.30点;消费者预期指数106.60点，比上一月上升0.80点。这与美国密歇根大学消费者信心指数、日本消费者信心指数的变化趋势一致，没有恐缩的迹象。 　　中国人民银行公布的数据显示，2016年1月广义货币M2余额141.63万亿元，同比增长14%，为2015年以来新高。此次没有出现2014年末的剪刀差变化，也没有发生“货币痉挛”（M2增速突然低于M1）。三季度基础货币余额28万亿元，虽比二季度的29.6万亿元同比下降1.75%，但货币乘数却高出0.24%。 　　除了2014年的日本和俄罗斯，包括金砖四国在内的国家，经济都没有出现负增长。中国2014年6月以来的PPI下降也是一个缓慢的过程，背后受石油煤炭等能源、原材料价格下跌等因素影响。全球并没有发生2008年全球金融风暴后急风暴雨式的真正的经济危机。 　　只要经济增长速度不出现全球性的负增长，就不是真正意义上的经济危机，而仅仅是一次单纯的经济减速放缓。经济危机是吓出来的，不要用“危机”哗众取宠、危言耸听、恐吓自己，因为单纯的经济减速也会被“吓”成经济危机。 供给侧改革是经济危机的克星 　　供给侧改革的三大核心：1.国家宏观经济政策以调整供给为主;2.通过产能调整优化产业结构，淘汰落后产能，提高企业素质，增强获利能力;3.加大对创业、创新、创造的“定向”扶植，实现从制造大国向制造强国的转变。 　　即便发生了本来意义上的经济危机：在金融危机带来的恐慌弥漫到整个社会、恐缩导致突发性的需求与供给、生产与消费的恶性循环之前，政府及时改善供给、扩大投资，供给侧改革会成为经济危机的克星。就像2008年那样毅然决然地增加4万亿元投资，会拖住经济衰退的势头。 　　供给侧改革不仅仅是加大投资，而且是要调整投资结构、改变投资方向、淘汰落后产能、加速技术进步和创新等。但没有投资的增加，所有这些诉求都会成为空中楼阁。 　　经济增长最终是收入增长。任何收入的增加，都来源于投资的增长。节俭最多能让手中的鸡蛋多吃几顿，想要更多的鸡蛋，就必须多养鸡。 　　问题是，不论供给侧改革搞得如何精彩，在经济减速的进程中，投资者对预期不看好的时候，民间投资就会减少，收入增长会随之下降。此时，就只有靠政府增加投资。1933年的“罗斯福新政”、2008年中国政府的4万亿元追加投资的成功，都是很好的典范。 　　值得注意的是，在危机或衰退中增加政府投资的做法，并不是凯恩斯主义。相反，凯恩斯主义是强调要刺激消费。在恐慌阴影笼罩下的消费是无法刺激起来的，像日本和中国台湾那样发放消费券的做法，已经被证明是徒劳无益，甚至是有害的。 　　消费复苏的唯一可能，是增加收入。只要老板向员工许诺增长工资，哪怕只是“期权”收益，员工也会超前消费。而收入的增加，就宏观而言又只能通过投资的增长才能实现。2016年1月末，中国人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元，创下单月数据新高。民间不投政府投，才有可能扳回经济增长的颓势。那么，靠投资拉动是否会寅吃卯粮呢？ 　　资本过剩是一个全球性问题。资本过剩的主要标志，是大量资金滞留在银行没有出路。中国的过剩资本，在1995年以后的20年中持续增加，从1995年的0.3万亿元增加到2015年的42.4万亿元，猛增了141倍。也就是说，中国目前有着巨额的过剩资本无所作为。中国2015年的过剩资本比2014年底的32.2万亿元，猛增了大约10万亿元，如此庞大的过剩资本，足够中国政府投资4万亿元十次。寅年的“粮”还剩了满满一桌子吃不了，怎么可能寅吃卯粮？ 赤字投资优于赤字消费 　　政府负债累累是南欧国家陷入债务危机的根源。日本政府赤字债务余额为GDP的250%、美国政府赤字债务余额为GDP的100%，这些国家最终陷入债务危机只是时间问题。 　　进一步分析发达国家政府赤字的结构，就会发现政府赤字消费的比例超过75%，这才是厄运的根源。如果这一比例倒过来，也就是说政府投资的比例超过75%，事情的性质就会发生根本转变。根据资产守恒，政府投资效果再不好，投资最终总会留下残值。在转卖给民营企业时，