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新三板2016猜想 　　分层制度出台、挂牌企业数目达到5000+，这是2015年全国中小企业股份转让系统公司（下称“全国股转系统”）建设新三板市场的答卷。 中国论文网 /3/view-7195371.htm 　　尤其是在2015年末，新三板市场政策预期兑现，利好频出。先是2015年11月，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》（下称“《意见》”）提出，针对挂牌公司差异化特征和多元化需求，实施市场内部分层。至此，市场已热盼一年之久的分层制度终于有了时间表。 　　随后，12月23日，国务院常务会议审议通过了《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》（下称“《实施意见》”），明确提出“大幅增加新三板挂牌公司数量、研究其向创业板的转板试点”。 　　业内人士普遍预期，2016年，新三板分层制度落地实施、转板试行以及相关基础制度建设加速、挂牌企业数目进一步扩容达10000家是大概率事件。2016年将是继2014年新三板大扩容以来，该市场发展的第二个机遇期。 　　各方备战分层 　　如果说挂牌数目快速增长是2015年新三板市场的历史性、制度性的机会，那么随着市场发展到一定阶段，特别是新三板挂牌总数突破5000家后，挂牌企业家数的增长所带来兴奋度已然缩减。 　　挂牌公司家数迅速增加，挂牌公司差异化特征也日益明显。按照全国股转系统此前规划，先对市场进行分层管理，进而引入连续竞价交易制度、适当降低投资者门槛，或可逐步完善市场功能。而分层管理，是当务之急。 　　申万宏源证券分析师桂浩明亦曾指出，分层是新三板大发展的基础。市场分层是推进制度建设、丰富市场产品、提升交易所竞争力的基础性制度。 　　2015年11月24日，《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》公开征求意见。 此次分层方案为三个并行标准，将挂牌企业分为创新层和基础层两大层级。两层级间设有量化调整机制，全国股转系统将根据该标准自动定位企业所在层级，并定期筛选和调整。 　　民生新三板研究中心认为，分层后，新三板挂牌企业将改变当前参差不齐的现状。分层的主要作用包括四方面 ，一是打造明星效应，孵化更多优质企业;二是平衡投融资双方的决策成本;三是降低监管部门的监管成本;四是成为挂牌企业转板制度的基础。 　　该机构合并计算显示，以2014年年报和2016年中报为最新年度基期，共有近450家公司符合创新层的准入标准。待2015年5月分层正式实施之时，该数字有望接近600家。 　　文化科技行业投资人曹海涛对《财经国家周刊》记者表示，分层制度落地后，其团队将重点锁定创新层企业，发掘和引导企业进行并购重组。 　　上海鼎锋资产管理有限公司合伙人汪少炎表示，2015年上半年，大量企业在新三板挂牌带来了巨量的融资机会，但目前这个挂牌机遇期已经过去了。2016年市场应该更多地关注新三板市场分层制度的机遇期。挂牌企业应在此机遇期内有所布局。 如果说分层业务一直是市场的期许，那么做市业务可以说是分层业务执行前的试金石。 　　亦有高净值个人投资者赵先生对记者表示，鉴于目前分层标准已基本明确，也正在着手与各家投资目标公司进行密切沟通，重点锁定可以进入创新层的投资筹码。而眼下他正在对此前战略布局的“协议层”股票进行选择性抛售 。 　　这些参与者们期待的是，除了实质性的流动性改善外，未来新三板市场的制度红利或将优先在创新层试点。如未来创新层的新三板公司融资更便利、新型交易制度（如竞价交易）探索以及信披方面更加规范等等。 　　大力发展做市业务 　　如果说分层业务一直是市场的期许，那么做市业务可以说是分层业务执行前的试金石。2014年8月，做市业务推出后，全国股转系统作为国内首家引入该交易制度的证券交易所，各方一度对其怀有较高期待。 　　但2015年新三板市场上做市业务的表现却“和投资人开了个玩笑”。这一年，虽然企业在新三板挂了牌、融了资，但是由于风险高、流动性差， 除少数挂牌企业交投活跃外，多数挂牌企业都很难吸引足够数量的投资者加入。 　　由于没有足够多的投资者，交易只是在券商和少数投资人之间进行，从交易角度，挂牌公司的估值也很难进一步提升，甚至出现严重下滑。 　　上述个人投资者回忆说，2015年上半年，因A股市场火爆，新三板市场的做市交易和再融资计划热闹空前。该投资者也参与了多家新三板公司定增计划。但他很快发现，除个别占据市场交易前列的股票外，其他做市转让的股票，其流动性同样有限，“买涨容易卖高难”的现实让他2015年的投资账单并不好看。 　　机构投资人的感觉亦如是。“我们投资的一家企业2015年年初采取做市交易，但截至2015年底，这只股票的价格已经从每股13元跌至每股3元以下。”有投资人对《财经国家周刊》记者表示，这种情况下不仅投资人预期