芒格在Daily Journal会议上的问答(节选).docVIP

芒格在Daily Journal会议上的问答(节选) 　　Daily Journal 公司（纳斯达克： DJCO）主营报纸业务和网络业务。旗下出版10种报纸，同时提供网络服务，包括广告服务。此外，提供软件服务，基本都是司法领域服务软件。 中国论文网 /3/view-7213232.htm 　　芒格：像很多报纸那样，Daily Journal曾经是很好的生意。当然，世界已然大变了，就像其他报纸那样。 　　但是一些事情变好了，就像我们的持股。我们在丧失抵押品赎回权（foreclosure）繁荣期赚了大钱，我们有多于80%的丧失抵押品赎回权通告业务。它是我们的巨大成功，为我们赚了大钱，我们随后使用那些钱，在恐慌时期低价购买证券。我们受到那时特殊环境的帮助，它抵消了报纸业务的恶化。当然，我们同样进入了软件生意。 　　现在，我们拥有的软件资产多于出版业资产，并且那些业务做得更好，业务做得好是因为我们的产品比主要对手好得多。并且，这种产品有无尽的市场，地方律师，法院;难以想象有什么东西比它更加确定繁荣。 　　和公共机构，以及它们的官僚主义和代理机构做生意，是痛苦的，但是这种痛苦使得许多其他软件公司不会进入这个市场。如果你是微软，你则进入了容易赢钱（的模式）。它们曾经购买一个类似的生意，没有成功。真正的大家伙发现它是困难的，故而它们倾向于不插手（此生意）。我认为我们的前景因此好于对手好于对手。 　　对于软件生意，你在此拥有的是某种风险资本，我们在报纸生意上附加了软件生意。如果你喜欢风险资本投资，我们的股票可能更加合理，但是它对于格雷厄姆迷而言，不是正确的。我不是说它不会奏效，但如果它会，你并不值得拥有它。 　　问：告诉我们一两个科技领域的机会，并告诉我们一两个风险。 　　芒格：我最兴奋的一个是进入Journal Technologies（注：Journal Technologies 是DJCO的子公司，为法庭和司法机构提供案例软件），重要的里程碑。我们买了这个小的、几乎一无所有的软件公司，而它现在有八九十名员工。新的业务是有趣的，因为它是一个大市场。我想不论是谁扎根于此市场，都将会处在一个非常有粘性的业务中。 　　至少我们将进入一个我们难以被驱逐的市场。困难在于我们想要成为这个新的商机中最重要的角色，它是大的商机。我不认为那会变得匮乏。它将变好。 　　问：我从斯坦福来，感谢捐赠芒格大楼。你说你想知道你在何处会死去，所以你永远不会去那里。几年前，巴菲特购买了IBM，一些人说他走出了能力圈。你能做出与第一个回答相关评价么？ 　　芒格：IBM很大程度上像我们，有非常具有粘性的传统生意，但随后世界变了。当然，在新的世界，它不是领导者。甲骨文和微软后来居上。IBM在个人电脑增长时期做得不好。 　　现在IBM某种程度上就像超市，我并不真正地对它有什么主张。我并不是新业务的相信者或者不信任者。它可能发生也可能不发生。我认为旧的业务非常具有粘性，并且它将缓慢衰亡。站在伯克希尔的角度，我们不得不玩长期游戏。它可能运作平庸，也可能运作得很好。 　　问：与1980年代相比，现在投资能源的环境如何？ 　　芒格：我们持有Wesco很长时间了。它们做了许多交易。但是只有五或六个成果运输了大多数货物（注：或是比喻性说法）。现在那（情况）真是有趣。尝试并做一大堆小事是困难的。尝试做好少量事情，它将富有成效。少量好的决定，在长期时间内，能导致很好的结果。你依靠等待来赚钱，适量的耐心是必须的。就像当我们拥有从丧失抵押品赎回权繁荣期流入的这些钱，在一日内利用完毕。我们有这些钱在手不是靠运气的。 　　问： 历史上看，伯克希尔围绕着它的保险模式建立。您尝试和追求其他的模式么？ 　　芒格：在早期，我们想我们在浮存金业务上有特殊优势。现在我们有大量浮存金，但它不再那么有用了。它并非悲剧，但伯克希尔的浮存金业务数额庞大，并没有获得巨大回报。 　　问：Daily Journal进军软件业务，您认为平常的软件业务的吸引力在何处？ 　　芒格：基于软件的业务就像其他业务，它们中的一些是垃圾，一些是地球上最好的，有好货和差货之分。 　　问：看上去Journal Technologies 发展得比它的竞争者缓慢，但人们正为其支付高市盈率。您是否曾经考虑出售它？ 　　芒格：永远不要说绝不。我们有问题也有机遇，这是软件业务的特殊点。我们不能像普通业务那样判断它，甚至像普通成长公司（那样判断）。它是风险资本。你有一个像风险资本的业务，却不是风险资本。 　　那些小业务不是从最好的业务中获得，像我们在伯克希尔做的那样肯定成功。我们将在软件业务上做类似风险资本的进攻。 　　问：你对BYD（比亚迪）的期待是？ 　　芒格：那同样是一个像风险投资的公司。公司创立者从银行借贷