《风险价值(VaR)》.要点.ppt

第*页 资产定价与风险管理 衍生工具估价方法 风险管理法 原理 预期贴现值 未来值的分布 重点 分布的均值 分布的尾部 精确性 为了定价的目的要求高度精确 要求较低的精确度，仅用尾部近似值 分布 风险中性分布和贴现 真实客观的分布 通过VAR来衡量风险 第*页 第*页 VAR的缺陷 VAR关心分布的分位数，不关心下尾的分布状况。 最大损失是多少，VAR无法回答。 压力测试时必要的补充和完善。 本章小结 有效地进行风险管理已经成为众多公司的日常业务之一（商业风险和金融风险），不可预测性是众多金融事件唯一的共性。风险主要来源于三个方面：人为因素所导致、不可预测的自然现象、长期经济增长。 衍生金融的发展推动了FRM，而VaR又特别适合于衍生金融金融工具的风险管理。 VaR定义与优势。 FRM与资产定价。 重点和难点 VaR的定义及理解 FRM不同工具之间的比较 第*页 习题1 第*页 习题2 课后作业 PPT展示 第二章前3个案例 要求 背景 过程 FRM意义 对我国金融机构风险管理的借鉴意义 第*页 朱 波 zhubo@swufe.edu.cn 《金融风险管理》 Financial Risk Management Click to edit Master title style 《金融工程与风险管理》 朱 波 西南财经大学 金融学院 复习 风险的定义 金融风险管理及流程 金融风险的常见类型 风险管理工具的发展阶段 FRM 第*页 第1章 为什么需要风险管理 第*页 生活中最重要的是管理风险，而不是根除风险。 花旗银行前董事长 沃尔特.瑞斯顿 第*页 主要内容 金融风险 金融衍生产品 风险管理 第*页 1.1 金融风险 讨论 为什么公司需要管理金融风险？ 第*页 风险在金融经济学中被定义为不确定性环境下的暴露。由于预期收益（资产价格或价值）存在不确定性，“风险”与资产定价（现代金融的核心）紧密相关。“风险”本身也是金融学中一个持久讨论的话题。但在金融风险管理领域中，我们更关注“潜在损失”。 公司在发展过程中面临众多不确定性，有效地管理风险已经成为公司的基本业务之一，主动管理风险成为提升公司公司核心竞争力或培育动态能力重要手段。 商业风险 公司为了获得竞争优势和增加股东价值而自愿承受的风险（包括制订业务决策、所处的外部商业经营环境）。 金融风险 第*页 金融风险可以简单理解为与金融市场可能损失有关的风险，如由于利率波动、汇率波动、股指波动或债务违约等导致的损失。 工业企业应有效地控制金融风险，集中精力管理商业风险。 中国企业的价值：多元化未必是好事？主营业务突出或许很重要。 股谚：牛市看势，熊市看质 金融机构的首要职能则是积极管理金融风险。 美国金融危机爆发后，全球经济受到重创，FRM受到青睐。 华安基金扬帆出海折戟沉沙 中国平安投资富通巨亏 第*页 金融风险的共性：不可预知性 推动金融风险管理发展的重要力量是自上世纪70年代以来金融市场不断加剧的波动性，不可预知性是这些金融事件的共同特征，这些金融事件给众多企业带来了巨大损失: 问题：以下事件主要暴露的是何种风险？ 1971年，固定汇率制的瓦解，使汇率具有灵活性和波动性。 始于1973年的石油危机，导致高通货膨胀和利率的剧烈波动。 1987年10月19日的黑色星期一，股市下挫了 23%，资本缩水1万亿美元。 1992年9月，欧洲货币体系的瓦解，使欧洲货币一体化的进程暂时受阻。 在1994年的债券的灾难中，在保持了三年低利率后，美国联邦储备银行开始连续六次提高利率，使得全球资本市场遭受了1.5万亿美元的损失。 第*页 小结 1989年末，日本股价泡沫的最终破灭，使得日经指数在三年内从39000点下跌到17000点，资本市场共损失了2.7万亿美元，造成了日本历史上规模空前的金融危机。 1997年的亚洲金融风暴，使得印度尼西亚、韩国、马来西亚和泰国的股票市值损失了约3/4。 1998年8月，俄罗斯的债务危机引起了全球金融危机，最终导致大型对冲基金——长期资本管理公司（LTCM）的破产。 不可预知性是这些金融事件的共性，因此对金融风险进行有效管理是很有必要的，对我国金融机构的海外拓展之路而言，这显得尤其重要。 第*页 风险来源 风险来源： （1）人为来源：商业周期、政府政策的变化、通货膨胀及战争等。 亚洲金融危机应归因于政府不可持续的经济政策，这给脆弱的金融部门带来了巨大损失。 （2）来源于不可预测的自然现象，包括天气变化和地震、海啸等。 （3）也来自于经济长期增长的主要推动力——技术创新。 熊彼特：创造性破坏 金融风险管理的一个重要环节就是描述风险因子。 确定并描述风险因子； 定价，建立资