风险资本成本与资本预算教程解析.pptx

第4章风险、资本成本与资本预算讨论的主要问题如何选择风险投资项目的折现率？既然投资者可以投资于有风险的金融资产（证券），风险投资项目的收益率就不应低于具有相同风险的证券投资收益率。因此，相同风险的证券的投资收益率就是项目的折现率。主要内容风险与收益投资者承担的系统风险才能获得风险回报。证券的系统风险与必要投资收益率之间的关系：资本资产定价模型。资本成本与资本预算权益成本、债务成本和加权平均资本成本确定资本预算中的折现率风险与收益：资本资产定价模型单个证券的风险与收益证券组合的风险与收益投资多元化与组合风险证券组合的有效集最优股票组合资本资产定价模型单个证券的风险与收益收益股票的收益由两部分构成：股利和资本利得股票收益=股利+资本利得收益率股票收益率=股利收益率+资本利得收益率Rt=Dt/Pt-1+(Pt-Pt-1)/Pt-1单个证券的风险与收益例：假设分析师预计未来可能出现四种经济态势：萧条、衰退、正常、繁荣，且各种经济态势出现的概率相等。股票A在不同经济态势下的收益率如下表：可能的经济状态发生概率RA(%)萧条1/4-20衰退1/410正常1/430繁荣1/450单个证券的风险与收益期望收益(ExpectedReturn)单个证券的风险与收益方差(Variance,2)和标准差(Standarddeviation,)单个证券的风险与收益证券组合(Portfolio)的风险与