国际金融危机与中国经济重点分析.ppt

四、美元贬值深刻影响美国经济 影响 1 世界外汇储备结构的调整 2004 外汇储备中美元占60% 但各国开始不断坚持美元 增持欧元和日元——2001年已经开始 2001~2004 欧佩克 75%→61.5% 日本 81%→67% 中国 83%→68% 2 国际资本市场格局改变 美元贬值背景：国际资本流出 方向：欧洲、亚洲 以股市的指数来看 90s下半期 美国经济特点： 一 美元强劲升值 二 经济强劲增长和就业率上升 三 股市与消费的繁荣 四 低通胀 原因——资本大幅度流入→推高美国资产价格→财富效应 消费、逆差拉大 2002年下半年开始 国际资本大幅度流出 美元开始进入贬值期 过去导致美元强势和美国经济增长的要素倒转过来 ——消费增长更加依赖于负债 消费增长只能拉动进口而不是产业增长（逆差） ——出现失业增加 无就业复苏的情况 经济增长靠消费拉动 消费建立在高负债基础上 一旦流入美国的国际资本不能偿付进口账单 消费繁荣也会消失 美国经济进入萎缩阶段 第七章 不可避免的美元危机 美国金融危机——不单单是次级贷引起的，其根源在于虚拟经济。 第一节 美元霸权终结的最根本原因 虚拟经济不创造使用价值，虚拟资本增值幅度再大也不能顶替物质产品消费。 ——虚拟经济在今天的症结所在 虚拟资本主义的国家如何满足自己物质产品需求？→用虚拟产品和物质产品交换。 虚拟资本——资本在追求价值增殖的过程中要千方百计地挣脱使用价值的束缚 但是，追求到的价值终究要通过寻求与实物产品使用价值的对应关系才能得到证明。 ——资本运动的历史逻辑 虚拟资本VS产业资本 区别：是否有实物相对应 相同点：都具有以货币形式存在的形态 ↓ 只要存在虚拟资本和产业资本相互转换的渠道→虚拟资本可以生存，也可以制造经济繁荣 KEY：相互转换的渠道 产业资本通过扩大再生产实现增殖、积累，也有进行金融投资的要求→两种资本转换渠道形成 全球产业资本每年所创造的物质产品净剩余约1.3万亿美元，占全球GDP的2%——虚拟资本主义生存的基础。——体现在国际贸易中 资本之间交换 发展中国家 持续扩大的贸易顺差和不断增加的外汇储备 以及持续增加的虚拟资本主义国家的金融资产 虚拟资本主义国家 从资本项下输出金融商品 以其收入作为平衡贸易逆差的来源 ↓ 虚拟资本主义生存的条件→产业资本创造的净剩余、卖出的金融商品数额 对于虚拟资本主义国家，要有足够的能力支付大量进口 ↓ 资本项下顺差必须大于等于贸易项下逆差 因此，如果资本项下顺差不足→虚拟资本主义出现生存危机 对于美国，资本项下大量资本流入。资本流入来自于美国生产的金融商品：国债、债券、股票。 对于创造大量净剩余的发展中国家 之所以原意用物质产品区交换金融产品，是因为看好投资对象国的资本市场，可以使本国政府、企业、居民所购买的金融产品保值、增值。 ↓ 前提：投资对象国货币的坚挺 否则金融产品无法保值甚至增值→虚拟资本主义国家必须保证本币的坚挺和强势 货币坚挺 ↓ 离不开一国产业资本的强势和良好的贸易平衡状况。 ——如果虚拟资本不具备转换为物质产品的能力，就失去了存在的意义。 比如中国，虽然美元换不回美国的产品，但中国用它换回了其他国家的产品 对于虚拟资本主义生存状态的国家，随着物质生产能力逐步丧失，无法保持不断增长的金融和货币资产与不断衰退的本国物质产品生产之间的价值对应关系。 ↓ 对于投资人而言，拥有再多的投资对象国的金融资产与货币，从长期看越来越没有投资对象国的实物资产可对应，手中的资产凭证和货币，迟早会变成废纸。 虚拟资本主义生存的国家，当生产能力萎缩到一定程度，贸易逆差扩大到一定程度，最终会动摇投资人的信心→对其金融产品需求下降、甚至抛售已持有的金融产品——国际投资大规模撤离投资对象国→资本市场崩溃、严重金融危机、货币也会大幅度贬值 关于贸易逆差问题对一国货币地位的影响 1960 《黄金与美元危机》 耶鲁大学特里芬教授 分析布雷顿森林体系的问题 美元与黄金挂钩成为国际货币 ↓ 美元出现海外的沉淀→卖东西给美国→美国长期逆差 同时，美元作为国际货币核心——美元坚挺——美国长期贸易顺差（世界货币能买到商品） 出现了悖论 ↓ 现实：美元流出将使美国出现逆差，美元趋于贬值，国际核心货币职能下滑 特里芬教授具有远见，在当时并非如他所说。 当时，国际货币领域还是“美元荒”，战后贸易迅速发展，世界对美元的需求不断增加。 虽然美国对美元的输出年年扩大，但美国在二战后确立的第一生产大国地位→贸易顺差 资本项下不断扩大资本输出→投资净收益每年上百亿美元，可以支付进口 到1981美国贸易顺差结束，1985资本项下顺差结束，特里芬警告的美元危机始终没有出现 1971年美元与黄金