第八章(CPA)企业价值评估分析.ppt

【例题·单选题】某公司本年的销售收入为2000万元，净利润为250万元，留存收益比例为50%，预计年度的增长率均为3%。该公司的β为1.5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的收益率为10%，则该公司的本期收入乘数为（ ）。 A.0.64 B.0.625 C.1.25 D.1.13 【答案】A 【解析】销售净利率=250/2000=12.5% 股利支付率=1-50%=50% 股权资本成本=4%+1.5×(10%-4%)=13% 本期收入乘数=12.5%×50%×(1+3%)/(13%-3%)=0.64。 市价/收入比率模型(收入乘数模型)的适用性 收入乘数模型 优点 1.它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数； 2.它比较稳定、可靠，不容易被操纵； 3.收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。 局限性 不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。 适用范围 主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。 三、模型的修正 （一）市盈率模型的修正 修正平均市盈率法 计算技巧：先平均后修正 计算步骤： （1）可比企业平均市盈率＝ （2）可比企业平均增长率＝ （3）可比企业修正平均市盈率= （4）目标企业股权价值