微利時代的挑戰與因應兼談投資理財策略-財政部.ppt

微利時代的挑戰與因應─兼談投資理財策略 主講人：財政部參事劉榮主 時間：2003年8月28日 大　　綱 一、前言 二、微利時代的相關指標 三、微利時代原因之探討 四、因應之道 (一)企業經營策略的調整 (二)政府財政的因應 五、投資理財策略 六、結語 一、前言 －微利時代，人人受害 －微利時代與景氣復甦息息相關 －微利時代受利率水準影響 －微利時代將維持多久 １．根據美國聯邦準備理事會(Fed)聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee 簡稱 FOMC)2003年6月25日召開決策會議決定，將聯邦基金利率(Federal funds rate)目標從1.25%調降至1%，重貼現率也隨之調降至2%；FOMC又於8月12日決定維持聯邦基金利率不變，並聲明「雖然就業市場指標好壞參半，支出卻開始回穩，但通膨風險低到令人擔心的低水準，可能成為可預見將來的最大隱憂」。經濟學家預測2004年下半年或2005年年初Fed才會緊縮銀根。 ２．美國Fed主席葛林斯班(Alan Greenspan)於2003年7月15日在國會作證指出，幾乎每一個人已準備迎接景氣復甦，唯獨企業仍心存觀望(Everyone else is on board –but businesses remain in the waiting area) 。Fed對未來景氣的看法是： ３．英特爾（Intel）執行長貝瑞特（Craig R. Barrett）8月25日在台北宣布將在台灣設立創新研發中心時表示，美國景氣復甦步調仍然緩慢，全面性的景氣回升仍待觀察，有賴美國企業增加科技支出，可能還得等待數月或數季之久。（經濟日報92年8月26日) ４．另根據美國企業研究機構（American Enterprise Institute）經濟政策研究主任Kevin Hassett及華盛頓郵報（Washington Post）金融專欄作家James Glassman研究指出“美國2002年GDP超過10兆美元，大於世界經濟排名次五大國家GDP的總和,亦即以美國占世界二十分之一的人口,卻占世界三分之一的生產總值，且全球五分之三的經濟成長來自美國。在相互依存的全球經濟體系中各國的繁榮繫於美國的表現。(資料來源：Department of State Washington File: Byliner:Experts See U.S. as”Ｔhe Engine Room Powering the World Economy，08/07/2003”) ５．另根據IMF經濟學家 Vivek B. Arora及Athanasios Vamvakidis就170個國家20年來的實證研究發現，美國平均每人生產﹙Output per Capita﹚成長﹙或下降﹚一個百分點，影響其他國家成長0.8﹪-1﹪且約有三個月的時間落差。 (Business Week ,Online,January28, 2002) 二、微利時代的相關指標 －天下雜誌2002年4月出版的國內1000大企業調查，2001年上榜企業平均獲利率僅有1.3%，創十七年來的最低點。 －財政部證券暨期貨管理委員會統計國內上市公司平均每股盈餘（EPS），由83年1月的2.26元，降為92年1月的0.44元。 －行政院主計處九十二年四月發表九十年工商普查初步報告，國內工商及服務業利潤率由85年的7.12%下降至90年的4.97%。 － Business Week, December 30,2002之 “2003 Investment Outlook Scoreboard”中預測美國產業今年平均股利殖利率（公司配發股利/公司股票市值）為1.44%。 －Business Week, February 10, 2003調查美國85家公司2002年第4季獲利情形，其各產業之實際平均每股盈餘均較預期為低。 － Business Week, September 1,2003版封面標示，台灣高科技步入無利潤的復甦（Taiwan Tech－The Profitless Recovery）並指出台灣個人電腦（PC）銷售愈多，利潤愈薄（PCs：More Sales，Fewer Profits）。 三、微利時代原因之探討 －供給面 ●全球化加速國際間產業的重新整合與分工 ●開發中國家龐大廉價人力投入生產行列—10年來約增加30億人力 ●大陸不僅是世界工廠也是世界RD中心 （NewsWeek,February 18,2002） ◎大陸都會工業區擁有4億的各種勞力及科技人力，外資流入2000年為450億美元，2001年為470億美元﹙另根據經濟學人訊息部﹝EIU﹞估計2003年外資流入將達620億美元