亚洲金融市场的结构和商业银行在企业债市场中的作用-中国债券信息网.docVIP

亚洲金融市场的结构和商业银行在企业债市场中的作用 中国农业银行资金交易中心 李刚 一个成熟、有效的债券市场是建立在丰富、合理的债券品种结构之上的。以美国债券市场为例,根据发行人性质不同,可分为美国国债、联邦机构债券、市政债券和公司债券等。 我国是典型的以银行为主导的金融体系，银行在整个系统中占非常大的份额，融资渠道主要来自于银行的间接融资。尽管近年来，我国大力发展直接融资渠道，提高金融市场在融资体系中的配置作用，但由于今年我国银行贷款增速非常快，而企业债等间接融资渠道发展速度缓慢，我国贷款在整个融资体系的比例反而进一步上升，隐含了大量的潜在风险，金融市场在资源合理配置中并未起到应有的作用。今年前三个季度，我国企业债的融资比例仅为0.5%，不仅低于去年的1.4%，而且大大低于美国和亚洲国家的水平。目前，我国正逐步从银行主导型的金融系统向银行和市场共同主导型的金融市场过度，因此我国应当借鉴亚洲国家和欧美发达国家企业债市场发展的经验，通过引入商业银行作为参与主体，大力发展我国的企业债市场。 表：国内金融市场融资情况表 　 全年新增融资量(亿元人民币) 比重（%） 2003年前三个季度 2002年前三个季度 2002年 2001年 2003年前三个季度 2002年前三个季度 2002年 2001年 国内金融市场融资总量 　 　 　 　 　 　 　 　 29734 16978 23976 16555 100.0 100.0 100.0 100.0 贷款 26687 14021 19228 12558 89.8 82.6 80.2 75.9 国债 2240 2112 3461 2598 7.5 12.4 14.4 15.7 企业债 149 155 325 147 0.5 0.9 1.4 0.9 股票 658 690 962 1252 2.2 4.1 4.0 7.6 商业银行在企业债市场中的重要作用 从国外发达国家和亚洲国家企业债市场的发展经验来看，商业银行在企业债市场发展中有着非常重要的作用；相比之下，我国商业银行尽管有着巨大的信息、资源和人力等各方面的优势，但由于不能参与我国企业债市场的运作，一方面制约了我国企业债市场的发展；另一方面也制约了商业银行业务多元化、分散贷款风险的发展策略。 商业银行是企业债市场的主要发行者 在金融危机之后，在韩国、马来西亚、泰国和印度尼西亚的企业债发行市场中，银行发行债券的比例分别为7%、37.3%、48.8%和19.5%，成为企业债发行的主体。相比之下，我国商业银行，无论是国有独资商业银行，还是股份制、城市商业银行都面临着资本充足率不足的问题，严重影响银行的未来发展。因此，我国银行发行企业债，作为次级资本，将有利于提高我国商业银行的竞争力。 商业银行是企业债的主要投资者、承销者和担保者 从下表中，我们可以看出银行在企业债市场的发行、投资、承销和担保中都发挥着重要的作用。而且，自亚洲金融危机之后，由于在企业债担保中所隐含的大量风险，银行正逐步由企业债市场的担保者向承销者转变。例如，泰国企业债市场中，银行的承销比例从1995年的4.3%快速上升到2000年的46%，成为企业债市场中的承销主体。 表：银行在亚洲主要国家企业债市场中的作用 企业债 韩国 马来西亚 泰国 印度尼西亚 发行 主体 主体 主体 投资 主体 主体 主体 主体 承销 主体 主体 担保 主体 主体 商业银行是银行间市场的主要参与者，具有债券市场的运作经验和大量的人才储备 目前，我国银行间债券市场作为场外市场，无论在市场容量还是在参与主体方面都大大优于交易所市场，市场发展潜力巨大。商业银行作为银行间债券市场的主要参与者，在银行间市场中发挥着绝对主力的作用。此外，从国外的发展经验来看，企业债场外市场是最大的交易场所。因此，我国企业债的发展离不开场外市场，而在场外市场的发展更加离不开商业银行。 商业银行作为银行间债券市场的最早参与者，具有丰富的债券市场运作经验，并且拥有大量的人才储备。因此，如果商业银行参与企业债市场的运作，将可以充分发挥商业银行在场外市场上现有的运作优势。 商业银行具有大量、良好的客户群，充分掌握企业的信息，为企业债的发行提供了重要的保证 在我国，商业银行在整个金融中占有绝对重要的比重，现有的上市公司或发债企业都是商业银行现有的优良客户，商业银行具有与客户广泛、长期的合作和信息沟通，能充分掌握微观主体的运作情况，为企业债的发行提供了重要保证。 商业银行具有网点和结算方面的优势 目前，企业债的投资者主要是以保险公司为代表的机构投资者，但从今后的发展趋势来看，个人投资企业债市场也将成为企业债的未来潜在投资主体。商业银行具有网点和结算方面的优势，无论是在企业债的发