资本资产定价模型要点.pptVIP

描述对象不同 CML描述有效组合的收益与风险之间的关系 SML描述的是单个证券或某个证券组合的收益与风险之间的关系，既包括有效组合有包括非有效组合 风险指标不同 CML中采用标准差作为风险度量指标，是有效组合收益率的标准差 SML中采用β系数作为风险度量指标，是单个证券或某个证券组合的β系数 因此，对于有效组合来说，可以用两种指标来度量其风险，而对于非有效组合来说，只能用β系数来度量其风险，标准差是一种错误度量 资本市场线与证券市场线的比较 M P CML O O SML M 1 图14-4 资本市场线和证券市场线的比较 SML虽然是由CML导出，但其意义不同 （1）CML给出的是市场组合与无风险证券构成的组合的有效集，任何资产（组合）的期望收益不可能高于CML。 （2）SML给出的是单个证券或者组合的期望收益，它是一个有效市场给出的定价，但实际证券的收益可能偏离SML。 均衡时刻，有效资产组合可以同时位于资本市场线和证券市场线上，而无效资产组合和单个风险资产只能位于证券市场线上. 资本市场线实际证券市场线的一个特例，当一个证券或一个证券组合是有效率的，该证券或证券组合与市场组合的相关系数等于1，此时，证券市场线与资本市场线是相同的。 第四节 CAPM的定价公式 假设一项资产买价为P,而以后的售价为x(随机变量),则收益率为(x－P)/P,将其代入CAPM公式,则有: