0911技术经济学)实物期权投资决策理论方法要点分析.ppt

不确定的因素 如果油价10美元/桶和生产成本12美元/桶肯定在将来持续则BP公司为了避免400万（20万桶（-2美元）/0.1）美元的运营成本而必须支付200万美元的放弃成本，这就是放弃期权的内在价值。如果未来石油价格和成本不确定,则放弃该投资项目有机会成本. OPEC 油价上升到15美元/桶 油价下跌到5美元/桶 BP 预计概率为0.5 BP预计概率为0.5 BP的选择 BP 的 选 择 今天放弃 等待一段时间再 决定是否放弃 未来油价上涨 油价上涨到15美元/桶,则等待并观望策略的预期净现值为: 这种情况下，BP公司不行使放弃期权，会在一年内继续运营该油井，等待并观望的策略的净现值为０ 未来油价下跌 未来油价下跌到5美元／桶，ＢＰ公司会在一年内放弃油井运营，避免每桶倒贴７美元，该策略的预期净现值为： 这种情况下，BP公司会在一年内放弃油井运营 因此，一年后再考虑是否放弃该项目决策的预期净现值为： 一年后再决定是否放弃该项目的净现值比现在就放弃该项目的净现值高 放弃期权的时间价值 BP公司的放弃决策可被视为一个美式看涨期权，即BP公司有权利在项目产生负现金流时退出该项目。期权的敲定价为200万美元。如果今天行使期权，则放弃期权的内在价值为200万美元（400万美元-200万美元），当然，如果今天放弃该油井的运营则一旦该油价上涨其放弃的是正的现金