公司理财第八章营运资金管理材料.ppt

第八章 营运资本的管理 第一节 营运资本管理的基本原理 第二节 营运资本具体项目的管理 第一节 营运资本管理的基本原理 一、营运资本的含义 1、广义。指投资在流动资产上的资金 2、狭义。净营运资金=流动资产-流动负债 3、营运资金管理是企业日常财务管理的核心 流动资产包括： 从存在形态分类： 1.现金 2.有价证券 3.应收账款 4.存货从占用时间分类: 包括 1、永久性流动资产  2、临时性流动资产 流动负债包括: 属于自然性融资范围的流动负债包括: 1.应付票据 2.应付账款  3.应付工资  4.应交税金 5.应计费用 属于协议性融资的流动负债包括：1.短期借款 2.应付短期债券 此种负债存在一定的融资成本. 二、营运资金管理的两个基本问题 指标：净营运资金=流动资产-流动负债 问题一，流动资产保持在多少水平？ 流动资产投资策略 问题二，占用在流动资产上的钱从那里来？ 流动资产筹资策略 三、流动资产的投资策略资产组合问题 （一）影响资产组合的因素 1、风险与报酬的权衡 2、与流动资产的成本特性有关 其他因素： 3、企业规模 4、利息率 5、行业因素 稳健型和激进型投资策略 （二）资产组合的三种策略 流动资产 保守的政策 适中的政策 冒险的政策 销售额 四、流动资产的筹资策略筹资组合问题 （一）影响筹资组合的因素 1、风险与成本的权衡 2、长短期资金的成本差异 3、利率的变化趋势 其他因素： 4、企业规模 5、行业因素 （二）筹资组合的三种策略 1、保守型融资策略 2、适中型融资策略 3、进取型融资策略 流动资产 固定资产 短期融资 长期融资 资产水平（元） 时间 0 图：保守型融资策略 流动资产 固定资产 短期融资 长期融资 资产水平（元） 时间 0 图：适中型融资策略 流动资产 固定资产 短期融资 长期融资 时间 0 资产水平（元） 进取型融资策略 第二节 营运资金各项目的管理 一、现金管理 二、有价证券管理 三、应收账款管理 四、存货管理 五、短期银行信贷管理 六、应付账款管理 一、现金管理 1、现金持有动机 ——满足交易动机和借款回存 2、现金成本 持有成本—现金的机会成本 转换成本—现金的交易成本 现金管理的目的是为了将企业现金余额降到能够维持企业营运水平。 3、决定现金余额—最佳现金持有量 （1）鲍摩尔（Baumol)模型（存货模式） （2）现金周转模式  总成本 总成本线 机会成本线 交易成本线 现金持有量 TC：现金管理的总成本 N：最佳持有量 i：有价证券的利率 T：一个周期内现金总需求量 b：每次转换有价证券的固定成本 （1）鲍摩尔（Baumol)模型 最佳现金持有量 机会成本 转换成本 最佳现金持有量： （2）现金周转模式 企业的营业循环周期 存货周转期 应收账款周转期 应付款项周转期 现金周转期 到货 销售产成品 回收现金 支付货款 营业周期=存货周转期+应收账款周转期 =应付款项周转期+现金周转期 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付款项周转期 订货 收到发票 各周期的计算 4、现金收与付的管理 提高现金收支效率的方法： 使现金流量同步，即现金收入和支出时间匹配 使用现金“浮差” 降低闲置资金 有关浮差 浮差的含义：银行存款余额与企业账面存款余额的差额，包括支付浮差和收款浮差 支付浮差（正浮差）：（银行存款余额－账面现金余额）为正数 收款浮差：（银行存款余额－账面现金余额）为负数 净浮差=支付浮差+收款浮差 二、应收账款管理 1、企业持有应收账款的动因与成本 （1）动因：扩大销售，减少存货 （2）成本：机会成本、坏账成本、管理成本 目标：应收账款信贷政策所增加的盈利和带来的成本之间取得权衡 2、信用政策的内容 信用（credit）政策的三方面内容： 信用标准 信用条件 “2/10，n/30”，