第五章气象材料.pptVIP

在上面的例子中，公司可能不拉开看跌期权和看涨期权的执行价格（分别是3100和3400CDD），而是将其风险保护赔付集中在一个执行价格3200上。我们在第八章中将考虑鞍型和枷型双向期权以及在收入不稳定性风险管理决策中如何应用它们。 其次，在提高期货交易流动性方面，CME通过做市商为买卖双方的成交提供便利，是企业能够更方便的进出该市场，Wolverine Trading,L.P.(Wolverine)是CME天气期货第一个做市商。最后交易所内交易的天气期货为OTC天气风险交易双方提供了一种参照机制。 但是，企业在参与CME天气期货交易时应考虑两个问题：一是如果能源企业需要防范的天气风险没有在CME上市，那么企业仍然面临地理位置差异所造成的天气状况不一致的风险；二是企业在CME进行期货交易，必须具有相当的财务能力和在交易进行交易的水平和经验。 CME的天气指数期货包括制热日指数期货（HDD），制冷日指数期货(CDD),制冷季节指数期货和制热季节指数期货四种。下面简单介绍一下CME的HDD和CDD期货合约。 CME的HDD和CDD期货合约是在规定的期货日期交易日买入或卖出HDD和CDD指数价值的法定协议，HDD和CDD采用现金交割。CME选择了10个城市的温度作为交易标的，分别是亚特兰大，芝加哥，辛辛那提，纽约，达拉斯，费城，波兰特，图森德，梅因和拉斯维加斯，每个城用不同的符号表示，比如H2HDD表示芝加哥制热日温度指数。 合约规格。CME的HDD和CDD期货合约的名义价值为100倍HDD或CDD指数，合约以HDD/CDD指数点报价。比如，一个HDD指数为750，则期货合约的名义价值为75000美元（750HDD×100美元）。最小价格波动为1.00HDD或CDD指数点，价值为100美元。假设一个交易者在1999年9月10日在750指数点卖出芝加哥1999年11月HDD期货合约，在10月11日以625指数点买入平仓，则该交易者获得的收益为12500美元（125HDD指数点×100美元）。 合约月份。在任易交易时间，分别有7个连续的HDD和CDD期货合约和5个连续的HDD和CDD期货合约上市交易。比如，在2001年9月15日，7个连续的HDD期货合约的到期月份从2001年10月一直延续到2002年4月，7个连续的CDD期货合约从2002年4月到2002年10月。在场外交易市场，通常HDD的合约月份从10月到3月，CDD的合约月份从5月到8月，4月和9月被看作是双向月份。 结算。每一月份合约的结算价格根据地球卫星有限公司计算的HDD和CDD指数得出。 交易系统。HDD和CDD期货采用CME的GLOBEX电子交易系统进行全天（24小时）交易。 2．天气期货的套期保值 套期保值的操作方法是买进（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。进行天气期货套期保值的主要目的是回避由于天气变化而带来了企业经营风险。比如，寒害是我国种植橡胶地区的主要气象主要灾害之一。 40年来植胶历史表明，我国植胶区在冬季均有发生不同程度的可能。2000年12月下旬至2001年初，云南南部地区遭受霜冻，至少3万亩胶林受害，造成直接经济损失高达55亿元，对当地农垦企业的经营带来严重影响。 如果有天气温度指数期货交易，这一地区的农垦企业就可以在灾害发生前在期货市场进行套期保值，根据其产胶规模、产胶量与天气温度之间的相关系数，买入第二年初的温度指数系数期货，如果，第二年真的出现了寒害，农垦企业就可以通过期货市场获得的收益弥补其天然橡胶的损失。反之，如果第二年并没有出现灾害，农垦企业也可以通过销售收入的增长抵消期货市场的损失，从而锁定了其应有的利润。 同样，电力销售企业可以通过在天气期货市场的套期保值回避暖冬带来的电力需求不足的风险；建筑企业可以通过套期保值回避由于严寒造成施工困难的风险；空调、冷饮企业可以通过套期保值汇报凉夏带来的销售量下降、产品的挤压风险；旅游公司能通过套期保值回避某旅游地夏季炎热而带来的旅游减少的经营风险。 3．天气期货的价格发布功能 (1)价格发现的预期性。天气的变化本是大自然气候规律作用的结果，在具有不可人为改变特点的同时，也同时具有可预期的特点。参与天气期货的交易者大都熟悉一般季节性变化的趋势，有一定的气象知识和广泛的信息渠道以及科学的分析、预测方法，他们结合自己的预期报出自己的理想价格，这样形成的温度指数期货价格反映了大多数人的预测，因而能反映温度变化的总体趋势。 例如，在期货市场上，某年某城市夏季的天气温度指数期货较往年偏高，空调生产厂家在夏季到来前根据期货市场的这种预期可以多安排对该城市空调设备的销售。同样，