公共项目管理与评估——项目融资讲述.ppt

大连理工大学项目管理研究中心 项目融资 项目融资 融资概述 项目融资渠道 项目融资 融资概述 直接融资与间接融资 产权融资与债权融资 直接融资与间接融资的关系 产权融资与债券融资 产权： 企业——无风险 昂贵 影响自有资金的投资收益率 债权： 企业压力大 融资成本低 资产负债率 项目融资渠道有哪些？ 内部融资： 资本公积金、公益金 折旧、摊销费 未分配利润和其他 外部融资： 资本金融资 发行股票融资 发行债券融资 发行企业债和国债 发行外国债券 金融机构融资 国内金融机构 国外金融机构 出口信贷融资 买方信贷、卖方信贷 政府混合信贷、福费廷 租赁融资 项目融资定义 以项目公司为融资主体，以项目未来收益和资产为融资基础，由项目的参与各方分担风险的具有有限追索权的特定融资方式。 问题：从融资的角度，项目发起人在拟建设一项目时的期望（一上市公司为例） 发起人公司的希望 1、不希望影响公司的形象与信誉 不希望项目贷款出现在公司资产负债表中 不希望项目贷款对公司的各种财务指标产生影响 2、避免做无上限的抵押 关于追索权的事例 例：某自来水公司已拥有A、B两个自来水厂，还将增建C厂。现有三种筹资方案： 1、项目资金贷自建设银行，年利息率5.8%，贷款及未来收益计入自来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用A、B、C三个厂的收益偿还贷款；如果项目失败，该公司把原来的A、B两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。 2、项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方只能从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的资金来源、包括A、B两个自来水厂的收入索取补偿。 3、项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方除从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿外，差额部分由政府指定的担保部门担保。 （问题见下一页） 关于追索权的讨论 问题：1、贷款形式的特点 2、追索权的情况？ （无限追索、有限追索、 第三方有限追索） 3、哪一种贷款形式对贷款者有利？ 4、与您公司一般的融资方式偿还 贷款有什么不同？ 关于追索权的答案 1、第一方案为公司融资 第二、三方案为项目融资 2、第一方案为完全（无限）追索权 第二方案为无追索权 第三方案为第三方部分（有限）追索权 3、第二方案最好，但现实中很少， 第三方案比较容易实现 项目融资的特征 有限追索权 追索到项目收益、资产、现金流量以外的部 分较少 风险分担 不仅仅项目发起人承担，项目各方承担 债务屏蔽 对项目发起人的资产负债表不产生影响 融资成本高 风险高则利率高 程序烦琐，各种抵押、 担保会增加融资成本 关系复杂 多边关系 核心 归还贷款的资金主要来自于项目本身 项目融资与公司融资的区别 项目融资的简单形式 项目融资的参与者结构 项目融资的参与者之间的关系 项目发起人与项目公司 项目发起人一般向项目公司投入的资金（贷款或股权方式）至少为15%—20%。 多个发起人时合作方式很多，例如，合作式、契约式合资、以注册资本为股权入股等 等。项目发起人投资是项目公司吸引贷款或其他投资者的重要基础。除此之外，项目 发起人还可以向项目公司租赁设备。（涉及一系列投资或贷款协议） 项目发起人与放款人 项目完工担保协议 经常是放款人要求的，为了避免项目不能按时完工的风险； 安慰函 如果发起人是名声卓著的大公司，可以安慰函 的形式发给银行，表示该公司关注项目及项目公司，以其名誉担保。 项目所在国政府与放款人 主要为了避免政治风险，对各项政策、许诺提出要求。 工程承包商与项目公司 为了使工程有保证，有时工程承包商也加入股份、同时设计、建设协议非常重要。 受托人（信托公司）与项目公司 销售结算、代收本息（多个放款人时） 其他若干关系 项目融资的有关协议 1、特许协议(concession agreement) 东道国政府授予项目主办人以勘探、开采、经营特定项目权利的法律文件。一般规定：特许期限；应向政府缴纳的报酬形式及金额；项目经营管理；适用