固定资产投资讲述.pptVIP

（二）固定资产更新的决策新旧设备使用年限不一致 例：某公司目前使用的设备是4年前购置的，原始购价20000元，使用年限10年，预计还可使用6年，每年付现成本4800元，期末残值800元。目前市场上有一种较为先进的设备，价值25000元，预计使用10年，年付现成本3200元，期末无残值。设备均按直线法计提折旧。此时如果以旧设备换新设备可作价8000元，公司要求的最低投资收益率为14%，假设不考虑所得税因素，问：该公司是继续使用旧设备还是更换新设备？ 解答 新旧设备的年均成本计算如下 二、有资本约束条件 * * * * * * * * * * 例题三 投资100万元，每年末收回20万元→5年 A项目投资100万元，1－4年为建设期，第5－15每年收回20万元；第16－100每年收回30万元 包括建设期：9年 在原始投资不是一次支出或每年现金净流量不相等时，则需按累计的现金净流量计算投资回收期 投资回收期＝（n–1）+ 至第n年初仍未收回的投资额/第n年现金净流量 （其中：n是至第n年末累计收回的投资总额－投资总额的差第一次出现正数时所对应的年序数） 例题四 一项资产投资，预测第1年到第5年的税后现金流量分别为10,000，12,000，15,000，10,000和7,000，初始投资为40,000 0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K (c) 10 K 22 K 37 K 47 K 54 K PP = a + ( b - c ) / d = 3 + (40 - 37) / 10 = 3 + (3) / 10 = 3.3（年） 0 1 2 3 4 5 -40 K 10 K 12 K 15 K 10 K 7 K 累计现金流入量 (a) (-b) (d) 解答 沿用前例资料 A项目的投资回收期＝ 1+(20000-11800)/13240＝1.62 （年） B项目的投资回收期＝ 2+(9000-1200-6000)/6000=2.3（年） C项目的投资回收期＝ 2+(12000-4600-4600)/4600＝2.61（年） 评价 优点 计算简便，且易为决策人理解 缺点 忽视了时间价值；人为缩短了投资项目的回收期限 没有考虑回收期以后的收益，且容易放弃早期收益少而晚期收益多的项目，导致决策急功近利 结论：过去作为评价方案最常用的方法，而目前只作辅助方法 当净现值相等时选择回收期短的项目 二、折现指标 （一）净现值法(NPV,net present value rule) P91 净现值的含义 折现率的选择：资本成本、目标投资报酬率等。该处选择的是投资者所期望的最低投资报酬率 决策原则 独立性方案 净现值大于0时，表示折现后现金流入大于折现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的折现率，该投资项目可行 净现值等于0时，该投资项目的报酬率等于预定的折现率，该投资项目可行 净现值小于0时，该投资项目的报酬率小于预定的折现率，该投资项目不可行 互斥性方案 选择正净现值最大的投资方案 公式 沿用前例 NPV（A） =11800*0.9091+13240*0.8264-20000 =21669-20000=1,669（为可选方案） NPV（B） =1200*0.9091+6000*0.8264+6000*0.7513-9000 =10557-9000=1,557 NPV（C） =4600*2.487-12000 =11440-12000=－560 评价 优点 反映了投资期内的全部现金流量，具有广泛的适用性 考虑了货币时间价值，增强了现金流量的可比性 考虑了投资风险，表现在折现率上 缺点 （二）获利指数法(PI,profitability index rule)(或现值指数法PVI,present value index rule) 定义：是指投资项目未来现金净流量现值与原始投资额现值之比 公式 决策原则 获利指数≥1，说明投资方案实施后的投资报酬率大于预期报酬率，方案可行；若获利指数＜1，应放弃投资 在对多个可行互斥投资方案决策时，应选择获利指数