利率市场化对人民币汇率冲击效应.docVIP

NUMPAGES 10湖南商学院课程论文（课程设计） 湖南商学院课 程 论 文题 目利率市场化对人民币汇率的冲击效应学生姓名董伟光学 号121210276学 院财政金融专业班级金融1205指导教师许鸿文职 称2015年6月利率市场化对人民币汇率的冲击效应摘要：汇率和利率是金融市场中两个最重要的经济调节杠杆，汇率和利率的市场化改革是我国金融改革的核心内容之一。汇率市场化的本质在于完善人民币汇率形成机制，增加人民币汇率弹性，使之更加真实地反映外汇市场的供求状况。而利率市场化则要求微观市场主体自主决定利率水平，降低政府管制程度，其内容主要包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理等方面的市场化。近年来，伴随着汇率市场化和利率市场化的逐步推进，学者们对于汇率市场化和利率市场化的先后顺序问题也一直争论不断，各自的出发点均是要在推进市场化的进程中确保我国经济不至于遭受过大的冲击和压力。关键词：利率市场化 汇率 改革 目前我国的利率改革正在向纵深发展，与此相关联的人民币汇率改革也倍受关注，在利率市场化改革与汇率机制改革中，需要深入研究利率与汇率的关联性。从而进一步认识利率的市场化对汇率政策的影响以及汇率机制改革对利率政策影响，兼顾政府的宏观调控引导作用和利率汇率调节经济运行的市场作用，达到宏观经济内外均衡。一、利率与汇率的相互作用1、利率与汇率的相关性汇率和利率都是金融资产的价格，从某种意义上说，利率是本币资金的价格，汇率是以本币表示的外币价格，是两个国家货币之间的相对价格。利率和汇率也是衡量经济运行状况的重要指标和调节经济运行的重要杠杆。因此，无论在现实中还是在理论上利率和汇率都具有密切的相关性。在开放经济条件下，利率和汇率是相互影响、相互传导、相互制约的，对经济的内外均衡起着重要影响。一般而言，利率对汇率的影响力度大于汇率对利率的影响力度。2、利率变动对汇率的传导机制利率变动对汇率的影响有直接和间接两个渠道。利率变动对汇率传导的直接渠道表现为国际套利资本的流动导致汇率下降或上升。在其他条件不变时，当本国利率水平相对高于外国利率水平时，为获得更高的收益，短期资本将流入本国，市场对高利率国家的货币产生较大的需求，导致本国外汇市场上本币供不应求，本币即期汇率上升，外汇汇率下降；反之，本国利率水平较低，则资本流出，本币汇率呈反方向变化。利率变动对汇率传导的间接渠道表现为利率通过改变国内总供给与总需求影响汇率水平。以一国利率较高为例，在投资收益不变的条件下，政府采用高利率的政策，增加了投资成本，使投资需求下降，导致本国货币供应量减少，通货膨胀率下降，增强了出口商品价格竞争力，有利于出口；同时投资需求下降，总需求也相应减少，使经常项目外汇支出减少。在外汇供给的不变情况下，外汇供大于求，外汇汇率下降，本币汇率上升。在利率对汇率传导中，无论是直接或间接渠道预期因素都是不容忽视的。一国利率的调整，会带来居民对本国货币预期的变化，从而对汇率发生影响。例如，今年1月美国经济出现改善的迹象，特别是劳动市场好转信号，升息预期不断增强，美国联邦储备局主席发表的讲话使这种预期再次升温。纽约外汇市场上，美元对多种其他主要货币汇率出现反弹。预期因素通常与其他因素共同发生作用，有时可以产生数倍放大的效应。总之，一国货币利率上升，通过短期套利资本的流动，将引起即期汇率升值，远期汇率贬值。反之亦然。3、汇率变动对利率的传导机制汇率变动对利率的作用主要通过物价和短期资本流动的两个渠道。汇率变动主要通过物价影响利率。首先，汇率变动通过出口商品和进口商品两方面影响物价。以本币汇率下降为例， 从进口角度看，本币汇率下降后，进口商品的物价用本国货币表示会上升。使以进口原料加工的商品价格上升，如果该国对进口品的需求弹性很小或没有其他的替代品，那么在进口物价及相关产品的物价上升而需求又不下降，并且这种进口商品在国民生产总值中比重较大的情况下，会通过生产成本上升推动最终成品价格上涨，这会推动国内消费物价水平上升。从出口角度看，本币汇率下降，增加了本国出口商品的价格竞争力，使出口扩大，在出口商品供给弹性较小情况下，国内商品供不应求，使太多的货币去追求太少的商品和劳务，引起一般物价水平持续上涨，产生需求拉动型通货膨胀。本币汇率下降引起国内物价水平上升，使实际利率下降，这样有利于债务人，不利于债权人，引起借贷资本供求失衡，产生名义利率上升的压力。此外，汇率变动对利率的传导机制也受预期因素的影响。本币汇率下降会激发人们产生汇率进一步下降的心理，引起短期资本外逃。国内资本供给减少，导致利率上升。但是，如果汇率下降也会激发起人们对汇率反弹的预期，则可能引起短期资本流入，国内资本供给增加，导致利率下降。