第八章筹资管理解说.pptVIP

掌握筹资的概念、种类、原则 理解筹资规模与筹资时机 重点掌握股权筹资和债务筹资 股权资本与负债资金的主要差异 (一)销售百分比法 是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。 企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产;如果销售规模增加很多，还必须增加长期资产。 为取得扩大销售所需增加的资产，企业需要筹措资金。 这些资金，一部分来自留存收益，另一部分通过外部筹资取得。 销售百分比法原理 由于销售额是影响资金需要量的重要因素，在企业经营活动中，敏感度很强，影响力很大。 因此，可通过分析资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按预期的销售收入的变化情况来预测资金需要量，这就是销售百分比法的原理依据。 (一)销售百分比法 步骤： 1.销售预测。 预测未来某一时期的销售总额或销售增加额、或者销售增长率。 (一)销售百分比法 步骤： 2.分析销售额与各项资产、负债项目的变动关系，计算变动比率。也即将资产负债表上的全部项目划分为敏感性项目和非敏感性项目。 敏感资产： 随着销售变动而同步变动的资产项目。如：现金、应收帐款、存货、固定资产（基年已经满负荷运转）。 敏感负债： 随着销售变动而同步变动的负债项目。如：应付帐款、应付费用。也可以说是与销售收入存在固定比率关系的负债。 (一)销售百分比法 步骤： 3.估算需要的资产总量，确定资金需求总额。对于各个敏感性项目，计算其基期的金额占基期销售收入的百分比，并分别计算出敏感性资产项目占基期销售收入百分比的合计数和敏感性负债项目占基期销售收入百分比的合计数。 (一)销售百分比法 步骤： 4.测算所需融资。根据有关收入、成本、利润、支付股利的分配政策等估计保留盈余，确定预测期内部留存收益的增加额，也即内部自然融资可提供的资金量，再确定需要进行筹措的外部融资额。  （1）外部融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加。 （2）留存收益增加=销售净利率×预测期销售额×（1-股利支付率）。 已知：该公司2011年的销售收入为200000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10%，如果2012年的销售收入提高到240000元（增加20%），那么要筹集多少资金？ 1.将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来 资产方：除固定资产外都将随销售量的增加而增加，因为较多的销售量需要占用较多的存货，发生较多的应收账款，导致现金需求量增加。 负债和所有者权益方：应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加，但短期借款、公司债券、实收资本等不会自动增加。 销售百分比率表 应筹集资金占销售收入的百分比为： 50%-15%=35% 2.确定需要增加的资金 从上图，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。所以，每增加100元的销售收入，该公司必须取得35元的资金来源。现在销售收入从200000元增加到240000元，增加了40000元，按照35%的比率预测将增加14000元的资金需求。 3.确定对外界资金需求的数量 上述14000元的资金需求有些可以通过企业内部来筹集，2011年的净利润为 24000元，如果公司的利润分配给投资者的比率为60%，则将有40%的利润即9600元留存下来，还有4400元的资金必须向外界融通。 例2：某公司准备发行三年期、票面年利率4%，面值1000元的公司债券，若市场利率为5%，计算该公司债券的发行价格。 2）放弃折扣成本率 例3：某企业准备购进材料1000公斤，材料价款为每公斤1000元。供应商的信用条件“2/10，n/30” 。企业因为资金周转暂时出现困难，准备放弃现金折扣，在信用期内付款。若短期借款利率为10%，问：该企业应该如何选择？ 4、企业债券 是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的具有借贷关系的有价证券。 1）公司债券含义 按有无担保—— 按是否记名—— 按能否转换—— 按能否提前收兑—— 有担保债券、无担保债券 记名债券、无记名债券 可转换债券、不可转换债券 可提前收兑债券、 不可提前收兑债券 2）债券分类 有担保债券按担保形式不同 ——抵押债券 （实物资产） （金融证券资产） ——质押信托债券 2）债券分类 3）债券发行价格 债券发行价格 = 本金现值 + 利息现值 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限 影响 因素 解：当市场利率为5%时，查表知： 5%，3期复利现值系数0.864 5%，3期年金现值系数2.723 所以：债券的发行价格