第二讲哈佛框架教材.ppt

Harvards Framework for FSA 第二讲基于战略的报表分析新思维哈佛分析框架 研讨要点与目的 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏” 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell和Microsoft的财务报表，旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握战略分析的主要方法 熟悉会计分析的主要步骤和方法 学习财务分析的主要方法 哈佛分析框架 1、从企业活动到财务报表 Dell过去10年的市场占有率 Dell上市后的销售业绩 Dell-过去5年总资本报酬率 Dell Computer—净利润 经营性现金流量 Dell Computer—流动比率 Dell Computer—存货周转天数 Dell Computer—应收账款周转天数 Dell Computer—应付账款周转天数 Dell —现金转化周期Other People’s Money Dell Computer—雇佣人数 研发比例: Dell, IBM, HP 销售及管理费用比率: Dell, IBM, HP Dell: RD, SGA变动趋势 Dell的秘密: 低成本战略 竞争战略6要素 Direct selling(直销) Make-to-order manufacturing(订单制造法) Strategic Alliance (战略联盟） Outsourcing maintenance service(外包维修服务） Selective R D（选择性研究开发） Flexible Employment（弹性雇佣政策） 个人电脑行业的价值链 Traditional value chain (IBM,HP, Compaq) Build-to-order/direct sales value chain (Dell, Gateway) Microsoft 收入增长趋势1985—1.4; 2004--368 Microsoft 净利润增长趋势1985—0.4; 2004--90 Microsoft: 差异化战略的完美模式Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow Microsoft: 营业收入与净利润 Microsoft: R D Microsoft: 广告促销支出 Microsoft: 递延收入 Microsoft: 资产总额、现金及短期投资 Microsoft: 应收账款及存货 Microsoft: 固定资产、长期投资、商誉 Microsoft: 经营活动现金流量 Microsoft的秘密:差异化战略 竞争战略６要素 维护软件行业的领导地位 致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发 不惜代价保护版权 拒绝技术的授权使用 注重企业形象塑造与广告促销 专注于拿手好戏 2004年世界十大最有价值品牌Business Week, Aug.2.2004 微软最新动态（2004.7.20) 微软董事长Bill Gates, CEO Steve Ballmer, CFO John Connors召开新闻发布会，宣布： 向股东支付750亿美元 从2004年度起，现金股利翻番，每股$0.32，每年35亿美元，连续4年，总计140亿美元 在未来4年回购300亿美元的股票 支付每股$3的特别股利，总计320亿美元 实施这一计划后，微软仍将拥有约390亿美元的现金储备 股票市场反应 股价应声大幅上涨3.7% 证券分析师认为此举意味着微软由高速成长公司转型为成熟公司 股东回报 1975年创立，1986年上市，发行价$100，至2004.7.20，还原后的股价高达$33,000 大额付现的背景 股价连续6年基本持平，股东和员工要求派现的压力与日俱增 反垄断官司基本上尘埃落定 布什总统的减税政策（2003年股利税率由35%降至15%）降低了税负 微软管理层乐观其成，Gates 90亿美元、Ballmer 12亿美元 微软中国的表现---《中国证券报》2004.7.17 欲破十余年亏损局，微软在华改弦更张 Microsoft Office Word售价 ＄1 v.s $200 经营业绩 销售收入２－３亿美元v.s 350亿美元 连续10多年亏损 问题症结 90%是盗版 对盗版的态度 90年代初不屑一顾，到现在威胁起诉盗版的大公司 Linux的挑战 辨认危险信号 常见的危险信号 未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意 未加解释的旨在“提升”利