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第二章 企业融资 朱永虹 安徽财经大学管理学院 目录 第一节 融资的基本原则与影响因素 筹资的基本原则 融资的影响因素 筹资的基本原则 筹集数量适度 根据企业的总体发展战略，确定拟投资或收购兼并的项目及项目所需的资金总量。 确定本企业可用留存收益和折旧资金等用于投资的数量，以此测算需要对外筹资的数量。 防止“重筹资、轻运用”的倾向。 筹集时机适时 筹集成本 取得资本所付出的代价； 使用资本所付出的代价。 案例 如政策性银行低息贷款则要有较少的利息成本。 如果企业在现金折扣期内使用商业信用，则没有资金成本;如果放弃现金折扣，那么，资金成本就会很高。 再如对股票融资来说，其中发行普通股与发行优先股，融资成本也不同。 4.融资风险控制 筹资成本低的方案，其风险也较大;筹资风险小的方案，其成本有可能较高。 要从企业自身承担风险的能力和预期的投资效果出发，平衡“风险”与“成本”。 融资的影响因素 第二节 主要融资方式 一、传统融资渠道 二、融资渠道创新 一、传统融资渠道 （一）权益资本筹资 （二）留存收益筹资 （三）债务融资 （四）商业信用融资 （五）融资租赁 （六）其他融资 （一）权益资本筹资 企业在其开创之初，以权益资本的方式从公司发起人或是其他原始投资者那里获得的原始资本——权益资本。 权益资本的筹集方式主要有吸收直接投资、普通股筹资和优先股筹资等。 1、吸收直接投资 “共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则 国家投资 法人投资 社会公众投资 国家投资 吸收国家投资一般具有以下特点： ①产权归属国家； ②资金的运用和处置受国家约束较大； ③在国有企业中采用比较广泛。 法人投资 吸收法人投资一般具有如下特点： ①发生在法人单位之间； ②以参与企业利润分配为目的； ③ 出资方式灵活多样。 社会公众投资 吸收社会公众投资一般具有以下特点： ①参加投资的人员较多； ②每人投资的数额相对较少； ③以参与企业利润分配为目的。 2、发行普通股 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明持股人拥有公司股份的凭证。发行股票筹资是股份有限公司筹措股权资本的基本方式。 股票发行的实质——企业出售自己 股票融资分类 股票的发行方式 私募－不能或限制上市 公募－可以上市 公募融资 又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。在公募发行情况下，所有合法的社会投资者都可以参加认购。 私募融资 是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。 私募发行的对象大致有两类： 一类是个人投资者; 另一类是机构投资者。 政策解读 新设立股份有限公司时，公开发行股票条件 ？ 公司什么时候可以公开增发新股？ 股份有限公司股票什么时候可以上市？ 新设立股份有限公司公开发行股票条件 1.公司的生产经营符合国家产业政策； 2.公司发行的普通股只限一种，同股同权； 3.发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35％； 4.在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但是国家另有规定的除外； 5.向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25％，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10％； 6.公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是，最低不少于公司拟发行的股本总额的15％； 7.发行人在近3年内没有重大违法行为； 8.证券委规定的其他条件。 公司公开发行新股?，?应当符合下列条件 （一）具备健全且运行良好的组织机构； （二）具有持续盈利能力?，?财务状况良好； （三）最近3年财务会计文件无虚假记载?，?无其他重大违法行为； （四）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件?法。 （二）留存收益融资 留存收益（保留盈余）是指税后利润减去分配给股东的现金股利的累计净收益。 我国上市公司的送红股和资本公积金转增新股的实质就是留存收益筹资。 送红股：送红股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。 转增股本：也是上市公司的一种送股形式，但送股的资金不是来自当年可分配盈利而是公司提取的公积金。 配股：上市公司为了进一步吸收资金而向公司股东有偿按比例配售一定数量的股票，它本身不是分红，而是一种筹资方式，是上市公司的一次股票发行行为，公司股东可以自由选择是否购买所配的股票。 留存收益筹资的优点 1、成本低。 2、可获得税收上的好处。 3、保持普通股股东的控制权。 4、增强公司的信誉。 留存收益融资的缺点 1、采用留存收益筹资的公司，股本扩张后会稀释每股收益；资本公积金转增股本也