财务管理学第章材料.ppt

（四）可转换债券筹资的优缺点 优点： 有利于降低资金成本 可获得股票溢价利益（转换价格一般高于发行时的价格） 有利于调整资本结构 缺点: 实际筹资成本较高（转换后） 业绩不佳时债券难以转换 债券低利率的期限不长 三、发行认股权证筹资 1、认股权证的含义 ——是一种以特定的认购价格购买规定数量的普通股股份的选择权。 其持有人可行使认股权,也可不行使认股权,也可将认股权证转让出去。 发行公司可以通过发行认股权证筹得现金，也可用其来改善筹资条件,例如,一些大公司可销售附有认股权证的债券,目的是能够以较低的利率出售债券。 2、发行认股权证筹资的优缺点 优点: 可降低筹资成本。 有利于吸引投资者向公司投资。 有助于调整资本结构,扩大股权。 缺点: 当认股权被行使后,公司的股东数增加,这就会分散股东对公司控制权。 在认股权被行使时,若普通股股价高于认股权证约定价格较多,则公司筹资成本较高,会出现实际的筹资损失。 ?可转换债券与认股权证的比较 相同：它们都代表了一种股票买权，都是附着于债券（或优先股）发行的，等等。 差异：1、认股证虽然多数是与公司债或优先股捆绑发行的，但一旦发行之后，认股权证可以脱离公司债或优先股单独交易，而可转债不具备这一能力。 2、认股权证在执行时是用现金购买股票，而可转换债券在转股时是用债券交换公司普通股票，并不需要向公司投入额外的现金。因此，认股权证的执行和可转债的转换对公司现金流量和资本结构产生的影响有所不同。 3、有时，认股权证也可以单独发行。如一些企业给予其高级管理人员的认股权，虽然名为股票期权或其他名称，实际上是认股权证。这种认股权证就是脱离公司债券或优先股单独发行的。 4、认股权证和可转换债券的发行和转换在税收等方面也会有所不同。 * ——公司法规定，公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%。 五、债券筹资的优缺点 优点： 资金成本较低 可利用财务杠杆作用 保证股东的控制权 便于调整资本结构 缺点： 财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限 三、融资租赁筹资 （一）租赁的含义： 承租人以支付租金为条件，在合同规定的期限内取得资产使用权的一种借贷行为。 或：出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限将资产租让给承租人使用的一种借贷行为。 按性质可以分为： 经营租赁（营业租赁、服务租赁） 融资租赁（财务租赁） （二）租赁的类型 与筹资关系密切 为满足经营上对某种资产的短期、临时需要。 以融通资金为主要目的的租赁，是长期租赁。租赁的资产是固定资产。 经营租赁与融资租赁的比较 比较项目 租赁期限 资产专用性 能否中途解约 期满资产处理 经营租赁 短 差 可以 可以续租、留购、退回 财务租赁 长 强 一般不能。如解约需要补偿出租人 一般留购，但也可以退回 融资租赁的方式 融资租赁又可进一步分为： 直接租赁 售后回租 杠杆租赁 融资租赁按其业务的不同特点，可分为如下几种形式： 1、直接租赁。即由出租人向设备制造商购进设备后直接出租给承租人使用，是融资租赁业务中比较普遍的一种形式。直接租赁的主要出租人是制造商、租赁公司、金融机构等. 2、售后租回。又叫回租租赁，是指承租人由于资金的需要将原属于自己且需继续使用的设备卖给出租人（需要签订销售或购买合同），然后再将其租回的租赁形式。 3、杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。在杠杆租赁形式下，出租人一般只支付相当于租赁资产价款20%-40%的资金，其余60%-80%的资金由其将欲购置的资产作抵押，并以转让收取部分租金的权利作为担保，向贷款人（银行或长期贷款提供者）借资支付。 承租人 出租人 出售资产 租赁 售后回租 承租人 供应商 出租人 租赁合同 租赁资产接受证 直接租赁 供货合同 资金 供应商 租赁公司或 信托公司 贷款人 承租人 销售资产 资产留置权 贷款 租赁 杠杆租赁 这一租赁形式适用于巨额资产的租赁业务，从承租者角度看，杠杆租赁与其他融资租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在租期内获得资产的使用权，按期支付租金。但对出租方却不同：第一、出租方既是出租人又是借款者，据此既要收取租金又要支付债务；如果还款不及时，资产的所有权要归资金出借者所有。第二、出租方以较少投资（20%-40%）换得100%的折旧扣除或投资减税额（指外国的投资减税优惠），从而获得税务上的好处，降低出租方的租赁成本。在正常情况下，杠杆租赁的出租人一般愿意将上述利益以低租金的方式转让一部分给承租人，使杠杆租赁的租金低于一般融资性租赁的租金。 （三）租赁的程序 选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议 签订租赁合同 办理验货、付款与保险 支付租金 合同期满设备处理 （四）租