苏宁电器股票股利案例绪论.ppt

苏宁电器的高额股票股利 第十三组：刘海波、黄山、刘成坤、李俊方、刘鹏程、张小波、叶林杰 苏宁电器2004—2009年度股利分配情况 股利政策饱受争议 国外相当多的公司采用现金股利政策，均衡派现是稳定公司股价、保持公司的市场形象、降低未来融资成本的最佳选择。但中国的上市公司大多热衷于通过高送转或少量派现来达到配股“圈钱”的目的，苏宁电器有此类嫌疑。 思考题 苏宁电器2004—2006年年度的股利政策与2007年度以后的股利政策有什么不同？ 苏宁电器选择高送转分配股利的理由是什么？ 现金股利和股票股利的税收效应是否相同？ 苏宁电器2004—2006年年度的股利政策与2007年度以后的股利政策有什么不同？ 2004—2006年度期间，苏宁电器进行了大规模的扩张，门店数量从2004年的84家快速扩张到2006年末的351家。比较同类竞争对手，2004—2006年度，“国美电器”也处于快速扩张的阶段，净利润同比增长只有5.28%和21.36%。但是，同一时期，苏宁电器的净利润却实现了98.58%和102.89%的惊人增长，分别是国美电器的18倍和6倍。 根据零售行业的发展规律，新开张的门店需要一年以上才可能实现盈利；同时，由于成本大幅增加，企业利润增长速度会逐渐变缓，甚至可能出现零增长和负增长。因此，既需要保持一定的现金流量又需要传递公司快速发展的信息，股票股利无疑使一种最佳选择。 苏宁电器选择高送转分配股利的理由是什么？ 苏宁电器通过不断送转股，实现了股本的急剧扩张；同时，报表显示的超常规的利润增长，引来了市场的极度追捧，各大基金不断高位增仓该股票，苏宁电器成为了一只基金高度集中控盘的股票。上市至2007年7月底，苏宁先后4次送配，股本已经由原来的6814万股扩张到14.4亿股，致使其复权价格高达千元左右，市盈率也达到80倍以上。 苏宁电器的高送转不仅受到二级市场炒作者的追捧，也给原有大股东带来了延迟纳税的预期效应，对苏宁电器而言又没有实质的资金流出，实在是精明。 现金股利和股票股利的税收效应是否相同？ 与现金股利相比，股票股利的好处是可以延迟纳税 总结与启示 从苏宁2004年到2009年的财务数据可以清晰地看到，连续进行高比例的送转股，并进行适当的现金分红，靠的是公司良好的经营业绩和主营业务收入的稳定增长。从分配的形式来看，既有现金分红，也有送转股，说明公司董事会在实施利润分配时充分照顾了大小股东的利益。而持续的高比例送转，不止让中小股东乐于接受，更多的是体现在公司股本的急剧扩张。尽管苏宁云商的报表经常引起外界质疑，但是公司并没有违法或者违规的重大嫌疑，反映在利润分配上也不可能存在大的问题。总之，苏宁电器的股利分配政策具有一定合理性。 * * * * * * * 目录 1 公司简介 2 股利政策 3 效果影响 1 公司简介（三级跳） 公司简介 1 1990年12.26 张近东以10万元资金创办了苏宁家电公司，率先建立起“配送、安装、维修”一体化服务 苏宁 1999年，从单一空调业务全面转向综合电器业务，并开始走向全国，率先开创了家电连锁发展模式 2003年，首创3C模式，标志着苏宁已将经营范围成功拓展到信息家电和通讯器材业务 2004年挂牌上市 1 公司简介 1 2 股利政策 分红方案 总股本（万股） 2009年度 每10股转增5股派0.5元（含税） 699621.2 2008年度 每10股转增3股送2股派0.3元（含税） 448651.2 2007年度 每10股派2元（含税） 144150.4 2006年度 每10股转增10股 144150.4 2006年中期 每10股转增10股 72075.2 2005年中期 每10股转增8股 33537.6 2004年度 每10股转增10股派1元（含税） 18632.0 3 效果影响 3 效果影响 股票股利不会导致公司现金的流出，也不增加公司的资产，股东权益账面价值的总额也不发生变化。但发放股票股利将增加发行在外的普通股股票数量.导致每股股票所拥有的股东权益账面价值的减少。不过由于股东所持有的股票数量将相应地增加，每位股东的持股比例不变，每位股东所持有股票所代表的权益账面价值也不变。 可以控制股票价格 向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心 苏宁不断送转股，实现了股本的急剧扩张，引来了市场的极度追捧，也给原来的大股东带来了延迟纳税的预期效应 2010年荣登中国商业零售榜首位 近几年多采用现金股利，均衡派现是为了稳定公司股价、保持公司的市场形象、降低未来融资成本 * * * * * * *