项目投资与融资(第六章)介绍.ppt

项目投资与融资 经济管理学院 霍宗杰 E-mail 第六章主要内容 6.1 项目资金结构 项目资金结构： 建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类。 项目的资金结构是指项目中的股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关系以及相应的来源。 6.2 股本资金的筹集 　　　项目中的股本投入是风险资金，构成了项目融资的基础。 　　　贷款银行将项目投资者的股本资金看作为其融资的安全保障，因为在资金偿还序列中股本资金排在最后一位。 作为项目投资者，股本资金不仅有其承担风险的一面，更重要的是由于项目具有良好的发展前景从而能够为其带来相应的投资收益。 项目融资中股本资金和准股本资金的几种形式 项目融资中股本资金所起到的作用： 第一、项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定。 第二，投资者在项目中投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。 第三，投资者在项目中的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于组织项目融资可以起到很好的心理鼓励作用。 股本资金来源： 一是项目发起人自有资金； 二是通过设立股份有限公司的方式向社会公开募集股本金，包括发行普通股和优先股； 三是根据《公司法》在国内发行可转换债券； 四是通过国际金融市场发行中长期欧洲债券或商业票据为项目筹集部分股本资金。 准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务(Subordinated Debt)。 准股本资金是相对股本资金而言的，特点是： 　1.债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务； 　2.从属性债务在项目资金优先序列中要低于其它的债务资金，但是高于股本资金； 3.当项目公司破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其它的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。 准股本资金可被用作为一种与股本资金和债务资金平行的形式进入项目，也可被用作为一种准备金形式，用来支付项目建设成本超支、生产费用超支以及其它贷款银行要求投资者承担的资金责任。 准股本资金的优点： 第一，投资者在安排资金时具有较大的灵活性。 第二，在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常有着十分严格的限制，但是可以通过谈判减少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债务利息支付的限制。 　第三，从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供了较大的灵活性。 准股本金的形式： 1.无担保贷款(Unsecured Loan)是贷款中最简单的一种形式。 2.可转换债券(Convertible Notes)是从属性债务的另一种形式。 3.零息债券(Zero Coupon Bond)也是项目融资中常用的一种从属性债务形式。 以贷款担保作为项目股本资金的投入，是项目融资中具有特色的一种资金投入方式。 在项目融资结构中投资者不直接投入资金作为项目公司的股本资金或准股本资金，而是以贷款银行接受的方式提供固定金额的贷款担保作为替代。 中国国际信托投资公司在澳大利亚波特兰铝厂和加拿大塞尔加纸浆厂两个项目的融资成功地做到了这一点。 贷款担保作为股本资金有两种主要形式： 担保存款(Deposit)——担保存款是项目投资者在一家由贷款银团指定的第一流银行中存入一笔固定数额的定期存款，存款账户属于项目投资者，存款的利息也属于投资者，但是存款资金的使用权却掌握在贷款银团的手中，如果项目出现资金短缺，贷款银团可以调用担保存款。 备用信用证担保(Standby Letter Of Credit)——是比担保存款对项目投资者更为有利的一种形式。投资者可以根本不用动用公司的任何资金，而只是利用本身的资信作为担保。由于这种方式贷款银团要承担投资者的信用风险(如投资者出现财务危机，或投资者不履行担保协议等情况)，所以一般坚持要求备用信用证由一家被接受的独立银行开出，将风险转移。 6.3 债务资金的筹集 如何安排债务资金是解决项目融资的资金结构问题的核心。 　对于一个项目投资者来说，所面对的债务资金市场可以分为本国资金市场和外国资金市场两大部分。具体见图所示。 　　 项目融资债务资金的选择 　 作为一个贷款人，应该如何选择适合于具体项目融资需要的债务资金，两个步骤： 　第一步，根据融资要求确定债务资金的基本结构框架。 　第二步，根据市场条件确定债务资金的基本形式。 项目债务资金结构的影响因素分析 1、债务期限 2、债务偿还 3、债务序列 4、债权保证 5、违约风险 6、利率结构 7、货币结构与国家风险 债务资金的来源 1.商业银行贷款融资 贷款融资是项目融资的重要组成部分，有些项目甚至由贷款构成其债务融资的全部。 贷款的