第三章债券价值评估重点介绍.ppt

第五节 债券久期 债券价格与久期的关系 例：设现行市场价格为1000元、到期收益率为8%的债券，其久期是10年。当到期收益率上升为9%时，该债券的价格将怎样变化？ 第五节 债券久期 第五节 债券久期 债券久期的缺陷 在久期的计算中，对所有的现金流都采用同一个折现率，这意味着利率期限结构是平坦的。 久期实际上只考虑了收益率曲线平移的情况 。 久期方法只考虑了债券价格变化与到期收益率变化之间的线性关系。 第五节 债券久期 债券久期的缺陷 但实际情况是，价格变化与到期收益率变化之间的关系不是线性的，而是一种凸性关系，即当到期收益率降低某一数值时，债券价格的增加值要大于收益率上升同一数值时债券价格的降低值（债券定价的定理5），这种特性被称为凸性。 第五节 债券凸性 当到期收益率发生较大变化时，利用债券久期所推算的债券价格并等于债券实际价格，利率变化引起债券实际价格的上升幅度比久期的线性估计要高，而下降的幅度要相对较小，两者近似的精确度取决于债券价格—到期收益率曲线的凸性。 第五节 债券凸性 债券久期可以看作是债券价格对到期收益率小幅波动敏感性的一阶估计，债券凸性则是对债券价格利率敏感性的二阶估计，或是对债券久期利率敏感性的测度，它可以对债券久期估计的误差进行有效的校正。 第五节 债券凸性 债券凸性的计算 第五节 债券凸性 债券凸性的计算 第六节 债券组合管理 债券组合