第7章金融衍生市场20090601剖析.ppt

第7章 金融衍生市场 学习目标 主要内容 思考与练习 1 掌握金融期货市场的相关基本概念及其类型。 2　掌握股指期货的基本概念及其交易。 3　掌握金融期权市场的相关基本概念及其分类。 4　了解金融期权的盈亏分布。 5　熟悉权证市场的基本概念及其交易。 6 熟悉金融互换市场的相关基本概念及分类。 主要内容 　 第一节 金融期货市场 　 第二节 金融期权市场 　 第三节金融互换市场 　 金融衍生工具(产品) 衍生金融资产也叫金融衍生工具 （financial derivative），金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。 第一节 金融期货市场 一. 金融远期与金融期货 1、概念p143 2、二者的比较 （1）在交易所内集中交易 （2）合约标准化 （3）保证金与逐日结算 （4）交易的参考者 （5）头寸的结束 3、金融期货合约的组成要素 (1)交易标的物：金融工具，如外汇期货的标的物是外汇 (2)交易单位：交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量 (3)最小变动价位：在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅 度 (4)合约月份：期货合约交割的月份。绝大多数合约的交割月份都定在每年的3、6、9及12月 (5)最后交易日：交易所规定的合约在到期月份中的最后一个交易日 (6)交割：主要包括交割日、交割方式及交割地点等 ４、金融期货市场的基本功能 (1)增强证券市场的流动性，稳定现货市场 (2)套期保值，转移风险 (3)价格发现功能 二、 金融期货市场的交易制度 1、集中交易制度 2、标准化的期货合约和对冲平仓机制 3、保证金制度：结算准备金和交易保证金 4、每日结算制度：每日无负债结算制度，又称 “逐日盯市” 5、涨跌停板制度：价格最大波动限制 6、持仓限额制度 7、大户报告制度 三、金融期货市场的类型 1、利率期货市场 (1)概念：指其标的资产（债券类证券）的价格依赖于利率水平的期货合约。 (2)类型：短期利率期货、中长期利率期货两大类 （3）利率期货的特征： 利率期货价格与实际利率成反方向变动 利率期货的交割方法特殊。利率期货主要采取现金交割方式，现券交割比较少。 （4）利率期货的交易 利率期货市场的交易行为 ： 套期保值 VS 投机 套期保值： 空头套期保值 VS 多头套期保值 　例7－1： （空头套期保值）： 　　　某投资者持有面值为100万美元的长期国库券，市场上预期利率将在未来的几个月中上升，亦即该投资者持有的国库券有价格下降的风险。为降低利率上升所造成的风险，该投资者在9月1日卖出10手第二年3月到期的长期国库券期货合约，其价格为100。到第二年2月15日，现货长期国库券的价格由上年9月1日的128 12/32下降到113 29/32，期货长期国库券的价格下降为87 18/32。该日投资者买回10手期货合约，此时，他在现货市场亏损144687.5美元（14 15/32×10000），在期货市场盈利124375美元（12 14/32×1000×10）。这样利用利率期货进行套期保值，尽管亏损没有被完全抵消，该投资者的损失由144687.5美元减至20312.5（144687.5-124375）美元。 2、外汇期货市场 (1)概念：ｐ147 (2)外汇期货的特征： 外汇期货是一种标准化的合约 外汇期货是一种能够在交易所内连续买卖的合约 外汇期货是一种由金融期货交易所和结算所提供履约担保的合约。 (3)外汇期货的交易 表7-1 多头外汇期货套期保值 结果，如上表所示，由于汇率上升，该进口商在现货市场交易中损失10364美元，但是由于做了套期保值，在期货交易中盈利10236美元，因而将净损失降低为128（10364-10236）美元，达到了进行套期保值交易的目的，规避了部分汇率波动产生的风险。当然，如果上例中人民币汇率并不是上升，而是相反地下降了，那么期货市场上的损失就要由现货市场上的盈利来弥补，就会冲减进口商本来可以获得的收益。 四、股指期货及交易 1、股指期货的概念p148 2、股指期货交易的特点 （1）股指期货既可以防范非系统性风险，又可以防范系统性风险。 （2