第四章企业风险的评估和度量重点介绍.ppt

第四章 企业风险的评估和度量 章首案例：超过25％的利润不做－万科 第一节： 企业风险的衡量 第二节： 风险评价 第三节： 风险评价方法 第一节： 企业风险的衡量 一、风险衡量的概念和作用 二、损失频率和损失程度 三、风险衡量的方法 四、损失的概率分布 一、风险衡量的概念和作用 风险衡量是在对过去损失资料分析的基础上，运用概率论和数理统计的方法对某一特定或者几个风险事故发生的损失频率和损失程度做出估计，以此作为选择风险管理技术的依据。 二、损失频率和损失程度 1、损失频率的估计 2、损失程度的估计 三、风险衡量的方法 1、中心趋势测量 算术平均数、加权平均数、 中位数 2、变动程度的测定 四、损失的概率分布 离散型概率分布 连续型概率分布 二项分布、泊松分布、正态分布 补充知识：概率分布 1. 离散型随机变量的概率分布 离散型随机变量的概率分布举例 2. 连续型随机变量的概率分布 如果样本量很大，组段很多，矩形顶端组成的阶梯型曲线可变成光滑的分布曲线。 大多数情况下，可采用一个函数拟合这一光滑曲线。这种函数称为概率密度函数（probability density function） 二项分布 Bernoulli试验序列 成功次数的概率分布——二项分布 例 设某毒理试验采用白鼠共3只，它们有相同的死亡概率π，相应不死亡概率为1－π 。记试验后白鼠死亡的例数为X，分别求X＝0、1、2和3的概率 泊松分布 当二项分布中n很大，π很小时,二项分布就变成为Poisson分布，所以Poisson分布实际上是二项分布的极限分布。 由二项分布的概率函数可得到泊松分布的概率函数为： Poisson分布主要用于描述在单位时间(空间)中稀有事件的发生数 例如： 1. 放射性物质在单位时间内的放射次数； 2. 在单位容积充分摇匀的水中的细菌数； 3. 野外单位空间中的某种昆虫数等。 第二节： 风险评价 一、风险评价的概念和特点 1、风险评价是对风险的综合评价 2、风险评价需要定量分析的结果 3、风险评价离不开特定的国家和制度 4、风险评价受到风险态度的影响 二、风险评价标准 1、财产的物质特性和财产对损害的承受力确定 2、损失评价的主观性 3、损失评价可以是单独物体，也可以是许多物体 4、损失的管理成本 第三节：风险评价方法 一、风险坐标图法 二、风险度评价法 三、概率分析法 四、风险价值法 请先阅读P78-82 对赌协议－企业风险的双刃剑 课后作业： P62 思考题：1、3 P82 思考题：2 二、风险度评价法 定义：是指风险管理单位对风险事故造成故障的频率或者损害的严重程度进行评估。 为了准确评价，见P71页 表4－2 三、概率分析法 1、正常形 见P73-图4－3 2、异常形 见P73－77 偏向型 双峰型 平峰型 高端型 孤岛型 锯齿型 国际风险量化模型的引入 现金流折现模型 套利定价模型 多因素定价模型 期权定价模型 经济增加值（EVA）模型 收益法 夏普（SHARP）法 变异指标度量法 詹森JENSEN指数法 波浪理论分析 风险价值VAR评估法 系统风险?值分析 风险价值VAR分析模型 筹码分布分析 特雷诺TREYNOR指数法 四、风险价值法 一、VaR的定义及其基本方法 1．VaR的定义及其简单计算 在正常的市场条件下，在给定的概率水平下，金融参与者在给定的时间区间内的最大预期损失。 （1）单一资产VaR的计算方法 如单一资产的价值为S，持有期限为T，要求的置信水平为X%，那么单一资产的风险价值可以简单地表示为： 其中，N（）为标准正态分布的累计函数，而上式的 （）为N（）的逆函数；而 为资产收益率的日波动率。对于较长的时间度量，应考虑对资产价值的漂移加以修正，如果漂移率为，则上式修正为： 一个简单的例子 投资者A持有一价值500万元的B公司的股票 头寸，B公司股票的日波动率为3%，假定该 资产的价值变动呈正态分布，计算该资产持有期限10天，置信水平为99%的风险价值。求解如下： （2）资产组合（线性）VaR的计算方法 假设资产组合由M个资产构成，第i个资产的价值为 ，波动率为 ，而第i个资产和第j个资产之间的相关系数为 。则该资产组合的风险价值为 ： 2．VaR的参数选择 要确定一个金融机构或投资组合的VaR值 或建立VaR模型必须要确定以下三个关键 参数：持有期限、观察期间和置信水平。 持有期限（holding period）是指衡量