第7讲投资决策剖析.ppt

第7讲 投资决策 准备知识 1、什么是固定资产？ 会计上的固定资产并不是指实物不能流动的资产，而是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原来物质形态的资产。 如房屋、机器设备、贵重仪器等。 2、固定资产计提折旧的方法 最常用的是平均年限法 年折旧额=(原值—净残值) / 折旧年限 例：原值50000元，使用年限5年，残值2500元，清理费用500元。 年折旧额=[50000-(2500-500)]/5=9600 3、现金流量的概念 指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间内引起的现金流入和现金流出数量。 至少考虑从两个期间来分析：建设期、营运期 现金流量的构成 1、现金流出量 2、现金流入量 3、净现金流量 现金净流量（NCF）＝现金流入量－现金流出量 4、营业现金流量 投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。 营业净现金流量 =营业收入－付现成本 =营业收入－(营业成本－非付现成本) =营业收入－(营业成本－折旧) =营业利润＋折旧 如果要考虑所得税 营业净现金流量 =营业收入－付现成本－所得税 =营业利润＋折旧－所得税 =净利润＋折旧 单选：计算营业现金流量时，每年净现金流量可按公式（ ）来计算。 A．NCF=营业收入-付现成本+所得税 B．NCF=营业收入-付现成本-所得税 C．NCF=净利+折旧+所得税 D．NCF=净利+折旧-所得税 小结 现金流入量： 1）投产后每年可增加的营业收入； 2）残值收入或者变现收入； 3）项目结束时收回的营运资金。 现金流出量： 1）固定资产投资； 2）项目建成投产后为开展正常经营而需要的营运资金； 3）各种付现成本 一、贴现现金流量指标 考虑了资金的时间价值 1、净现值(NPV) 把项目计算期内各年的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算到零年（建设起初）的现值之和 解题思路： ①计算各年的现金净流量 ②计算各年现金净流量的现值 ③计算项目总净现值 注意区分NCF与NPV 例：某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下预算方案： （见下页） 要求：用净现值法（NPV）评价该项目在经济上是否可行。 (1)设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入，该设备按直线法折旧。计划在2007年1月1日购进并立即投入使用。 (2)门面装修：装修费用8万元，在装修完工的2007年1月1日支付。 (3)收入与成本预计： 预计2007年1月1日开业，第1年每月收入3万元，其余4年每月收入4万元，付现成本为收入的60％。 (4)营运资金：开业时垫支2万元，设备报废时收回。 (5)所得税率为30％，业主要求的投资报酬率最低为10％。 净现值的运用： 净现值0，则投资项目报酬率预定的贴现率，方案可行。 净现值=0，则投资项目报酬率=预定的贴现率，方案可行。 净现值0，则投资项目报酬率预定的贴现率，方案不可行。 净现值例题2 某公司现有投资方案甲，有关资料如下： 甲方案需一次性投资50万元，预计使用年限为10年，残值率为10％，投产后每年可获得净利5.5万元。 该公司设备采用直线法计提折旧，资金成本为10％。 要求：计算甲方案的净现值并进行评价。 课后作业一次 1、某方案需一次性投资50万元，预计使用年限为15年，残值率为10％，投产后每年可获得净利4万元。 该公司设备采用直线法计提折旧，资金成本为10％。 要求：计算该方案的净现值并进行评价。 2、某公司有一投资项目，该项目投资总额为8000元，其中7200元用于购买设备，800元用于垫支流动资金，垫支的流动资金可在项目结束后收回。该项目的有效期为三年，预期该项目当年投产即可取得销售收入：第一年4000元，第二年 5500元，第三年6500元。每年的付现成本为：第一年1500元，第二年2000元，第三年1800元。 该公司的所得税率为30%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%。 要求：计算该项目的净现值，判断该项目是否被接受? 2、获利指数(PI) 获利指数是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 例：大宇公司拟斥资100万元投资A项目。A项目受益期为5年,每年现金净流量如下表: 该公司要求的投资报酬率最低为10％。 要求：用获利指数判断A项目是否可行。 解：①计算未来报酬的现值 ② 获利指数的运用： 当投资项目的获利指数1时，净现值大于零，项目可行。 当投资项目的获利指数1时，净现值小于零，项目不