第10章远期与期货剖析.ppt

⒍ 欧洲美元期货 欧洲美元期货是一种典型的短期利率期货，其标的资产是3个月期限的欧洲美元定期存款。 交易者之间实际结算的名义本金在不同存款利率下的利息差。该利息差通过合约价值差反映出来。 * 第10章 远期与期货 */34 ⑴合约主要条款 参见教材第171页表10.2。 ⑵欧洲美元期货的合约价值 欧洲美元期货是按照合约价值进行结算的期货之一，交易者最终损益决定于其建仓和平仓之时的合约价值差。 欧洲美元期货合约价值可以通过以下表达式计算得到： * 第10章 远期与期货 */34 例：王某分析认为3个月期的欧洲美元存款利率将会上升，于是考虑通过3个月期的欧洲美元期货投机获利。假定当日3个月期的欧洲美元期货价格为98.15，试计算回答以下问题： ⑴为投机获利，王某当日应作怎样的期货交易？当日3个月期的欧洲美元定期存款利率是多少？ ⑵按当日价格计算1份期货合约的价值。 ⑶假定29天后王某平仓自己在之前建仓的8份欧洲美元期货合约，平仓价格为97.05，试计算他的最终损益是多少？ * 第10章 远期与期货 */34 第10章 远期与期货 第10章 远期与期货 远期合约 期货合约 一、远期合约 远期合约简称远期，是指由交易双方达成的，约定在将来某个特定的时间，按事先确定的价格（如股票价格、债券价格、汇率、利率、股票价格指数、商品价格等） ，以事先确定的方式买卖一定数量的某种资产（即为标的资产）的金融工具。 ⒈ 远期合约概述 * 第10章 远期与期货 */34 远期合约的交易条件和各项条款，包括标的资产的种类、交割时间、交割地点、交易方式等均由交易双方共同确定，因此，远期合约是一种定制式合约；此外，远期合约不通过交易所进行交易，属于场外衍生工具，交易双方均存在违约的可能性。 * 第10章 远期与期货 */34 在远期合约交易中，承诺买入基础工具的一方被称为多头(long) ，其持有的合约数量情况被称为多头头寸( long position) ；承诺卖出基础工具的一方被称为空头( short)，其卖出的合约数量情况被称为空头头寸(short position) 。 * 第10章 远期与期货 */34 一般来说，远期合约市场的参与者主要是一些信用度高、实力雄厚的大型公司、金融机构、非盈利性组织或政府等，他们参与远期合约市场的目的有时是为了投机，但大多数情况下则是利用套期保值( hedge) 原理来规避风险。 另外，远期合约的另一个重要特点是，交易双方在交易初期无需支付任何费用( Neither party pays any money at the start)，但是，随着基础工具的市场价格的变化，多头和空头将出现盈利或亏损，此时意味着，远期合约具有了一定的价值。 * 第10章 远期与期货 */34 远期合约双方到期损失分布图 * 第10章 远期与期货 */34 根据标的资产的不同，远期合约可以分为远期股权合约、远期利率协议、远期债券合约、远期货币合约和远期商品合约等类型，其中交易最为活跃的是远期利率协议。 * 第10章 远期与期货 */34 ⒉ 远期利率协议 远期利率协议( FRAs) 是这样一种远期交易：交易双方先在协议中确定名义本金额、参考利率（也称为基准利率或基础利率）、远期协议利率、合约到期日等，然后双方在协议到期日根据协议利率与参考利率之间的对比情况进行盈亏结算。 * 第10章 远期与期货 */34 ⑴名义本金额是指交易双方在协议中所约定的贷款本金。之所以称为名义本金额，是因为双方并不进行实际的资金借贷，即该本金并不发生转移，它只是双方用以计算盈亏的本金数额。 ⑵参考利率是指FRAs 所参照的，用以计算盈亏的某种市场利率。目前，在国际金融市场上， FRAs 的参考利率主要包括LIBOR 、Euribor 等。 FRAs 中的主要术语的含义： * 第10章 远期与期货 */34 ⑶远期协议利率简称为协议利率，是指交易双方在FRAs 中所约定的，在协议到期日进行盈亏结算的固定利率水平。协议利率相当于一般的远期合约中交易双方事先约定的买卖价格。 ⑷在到期日， FRAs 不进行实际交割，而是进行现金结算，即根据协议利率与参考利率实际水平之间对比情况进行盈亏结算。 * 第10章 远期与期货 */34 远期利率协议的实质是双方按照相同的本金相互交换分别按照固定利率（协议利率）和参考利率（来自市场，是浮动的利率）计算的一定期间所产生的