第八章资金时间价值与方案经济比选ppt.ppt

根据显示，读出IRR=16%10%，即该项目的内部收益率大于项目的基准收益率，因此该投资项目可行。 五、经济评价指标的选择 经济评价指标的作用： （1）用于单一项目（方案）投资经济效益的大小与好坏的衡量，以决定方案的取舍； （2）用于多个项目（方案）的经济性优劣的比较，以决定项目（方案）的选取。 项目（方案）经济评价指标的选择，应根据项目（方案）具体情况、评价的主要目标、指标的用途和决策者最关心的因素等问题来进行。 注意：项目（方案）经济评价，应尽量考虑一个适当的评价指标体系，从不同的角度衡量项目的经济效益，避免仅用一两个指标来作出评价结论。 第三节 方案经济比选方法 项目（方案） 之间的关系 互斥型方案的比选 独立项目的比选 层混型项目方案群的比选 一、项目（方案） 之间的关系 （一）互斥型方案 ——互不相容性（相互排斥性），只能选择一个 （二）独立型方案 ——具有相容性，只要条件允许项目可以共存 （三）层混型方案 ——项目群内项目有2个层次，高层次是一组独立型项目，每个独立项目又可以由若干互斥型方案实现 项目经济评价的宗旨只能有一个：最有效地分配有限的资金，以获得最好的经济效益，即有限投资总额的总体净现值（或净年值）最大。 二、互斥型方案的比选 注意：采用比率性指标时必须分析不同方案之间的差额（追加）现金流量，否则会导致错误判断。 互斥方案经济效果评价的特点是要进行方案比较。不论计算期相等与否，不论使用何种评价指标，都必须满足方案间具有可比性的要求。 （一）计算期相同的情况 ——净现值法、费用现值法、差额投资内部收益率法 判 据： （1）若采用价值性指标，则选用价值指标最大者为相对最优方案； （2）若采用比率性指标，则需要考察不同方案之间追加投资的经济效益。 1、净现值法 判 据： 在多个互斥方案中，只有通过绝对效果检验的最优方案才是惟一被接受的方案。净现值法，可表达为净现值大于或等于零且净现值最大的方案为相对最优方案。 2、费用现值法 适用范围： 对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，若各方案的寿命期相同，只须进行相对效果检验 判别准则： 费用现值最小者为相对最优方案。 【例题3】4种具有同样功能的设备，使用寿命均为10年，残值均为0。初始投资和年经营费用见下表（ic=10%）。则选择（ ）在经济上更为有利。 A. 设备D B. 设备C C. 设备B D. 设备A 设备投资与费用 单位：元 项目（设备） A B C D 初始投资 3 000 3 800 4 500 5 000 年经营费 1 800 1 770 1 470 1 320 【解析】由于4种设备功能相同，各方案寿命相等，故可以利用费用现值（PC）选优。四个设备方案的费用现值： PCA（10%）=3000+1800（P/A，10%，10）=14060（元） PCB（10%）=3800+1770（P/A，10%，10）=14676（元） PCC（10%）=4500+1470（P/A，10%，10）=13533（元） PCD（10%）=5000+1320（P/A，10%，10）=13111（元） 其中设备D的费用现值最小，故选择设备D较为有利。 【答案】A 3、差额投资内部收益率法 （1）差额投资内部收益率的概念及计算 差额投资内部收益率：是指相比较的两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率 表达式： 求解方法：（与内部收益率相同） 计算机编程求解 人工试算法 （2）判别准则 计算求得的差额投资内部收益率△FIRR与基准投资收益率ic（或△EIRR与社会折现率is）相比较， 若△FIRR≥ic时，则投资多的方案为优； 若△FIRR＜ic，则投资少的方案为优。 （3）差额投资内部收益率法的前提 用差额内部收益率进行比选，其前提是每个方案是可行的，或者至少排在前面、投资最少的方案是可行的。 注意：按内部收益率比选可能与用价值性指标比选的结论不一致，而用差额投资内部收益率比选与用价值性评价指标比选的结论是一致的。 （二）计算期不同的情况 ——计算期统一法、净年值法 1、计算期统一法 （1）计算期最小公倍数法 取各备选方案计算期的最小公倍数作为共同的分析期。 隐含假定： 备选方案在共同的计算分析期内可能按原方案重复实施若干次。 （2）最短计算期法（研究期法） 选择方案中最短的计算期作为各方案的共同计算期。 具体处理： 计算较长计算期的方案的项目费用现值或项目净现值，然后折算成年金，再按照已知年金求现值的方法计算出共同计算期年份数的费用现值或净现值。 【例题4】 采用机器A和采用机器B效果相同，采用机器A的初始费用为9 000元，在6年使用寿命结束时没有残值，年度运