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伦敦金属交易规则 套利以及期权交易 LME简介 伦敦金属交易所(LME)成立于1877年,是一家有着130多年历史的有色金属期货交易市场 。它采用国际会员资格制,其中多于95%的交易来自海外市场。 LME是世界上最大的有色金属交易所,LME的价格和库存对全球的有色金属生产和销售有重要的影响。 目前在LME交易的有色金属主要有八种:原铝(Primary Aluminum)、铜(Copper)、镍(Nickel)、铅(Lead)、锡(Tin)、锌(Zinc)、铝合金(Aluminum Alloy)、北美专用铝合金(NASAAC)、钴(Cobalt)、钼(Moly) LME简介 LME有三种交易方式,分别为: 场内交易(Open Outcry Trading):北京时间19:45-01:00。又称圏内交易,分上午交易和下午交易两场,每场各有两节。官方结算价格在每种金属上午交易的第二节结束后公布。在场内交易期间,每个商品交替交易5分种。 场外交易(Interoffice Trading):又称办公室即电话交易。一般都是经纪公司之间的交易,客户都是通过经纪公司在进行交易。这种交易是LME的主要的交易方式,其交易量占每日交易是60%--80%之间。 电子盘交易(LME Select):北京时间09:00-02:00。 (注:英国夏天使用夏令时,交易的北京时间提前1个小时。) LME场内交易时间 LME简介 做市商制度 LME采用做市商制度,即经纪商除法定节假日外,必须随时为市场参与者报价 做市商制度 撮合成交 LME的场内交易、场外交易都是采用典型的做市商制度交易方式 LME的电子盘采用的是撮合成交方式 路透系统09年12月2日LME报价 LME交易规则 LME交易合约: LME交易规则 LME交割是以日为单位。标准合约的交割日一般为3个月以后,也即是我们所看到的3个月期货价格。 LME的合约每个交割日都可以成为一个合约,所以不同交易日建立的3个月合约的到期日都不相同,而其合约可以做到很远的日期,到一年乃至几年后(最远63个月)的合约。 客户进行对冲平仓,是到期进行结算。比如,9月18日客户买入的40手三月期货铜,到期日为12月18日。10月22日客户卖出40手铜调至12月18日后平仓。平仓后无论出现获利抑或亏损,都将在12月18日进行结算。 LME合约的最后交易日为到期日(Prompt Day)的前2天(Cash Day),交易者可以通过调期来选择交割日,并可以向经纪公司选择指定品牌和交割仓库的货物,但是需要向经纪公司支付一定的升贴水(Premium)。 LME交易规则 backwardation市场是指近期合约价格高于远期合约价格 假如铜现货日市价减去当时3个月合约日价格为12,那么就属于backwardation市场,表示为b 12 contango市场是指远期合约价格高于近期合约价格 假如铜现货日市价减去当时3个月合约日价格为-12,那么就属于contango市场,表示为c 12 LME交易规则 F=远期价格 N=近期价格, 或者现货价格 I= 利息, 财务成本 S= 仓储, 租金, 保险费用 X= 近期供需关系的影响 Contango——远期价格高于近期,现货贴水 ——当供需关系处于正常情况下,Contango是有限的. Backwardation:现货升水 ——近期价格高于远期价格 造成现货升水的原因 ——近期供应出现问题 ——技术性挤仓 现货升水原则上是无限的.(为维持市场的稳定, LME会在特殊情况下对现货升水进行约束. 例如, LME对镍有过一天的现货升水不能超过300美元的规定.) LME交易规则 怎样理解期货贴水与升水? 期货贴水(contango)是指近期价格低于远期价格。例如:若现货/三个月期为贴水18美元(即$18c),则表示现货价较三个月期货价低18美元。假设三个月期价为1680美元/吨,那么现货价就为1662(1680-18=1662)美元/吨。 期货升水(backwardation)是指近期价格高于远期价格。与上例正相反。 如何换算三月期铜与现货价? 通过路透LME的报价屏幕,一般可以看到两个报价,一个是三月期铜的买卖报价,另一个是升贴水的报价,贴水用(c)表示,升水用(b)表示,现货价等于
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