期货期权ba预案.ppt

* 长期利率期货其合约标的物的期 限一般超过1年，资本市场的各种 债务凭证为标的物的利率期货属长 期利率期货，如各种期限的中期国 债期货及长期国债期货。美国长期 国债期货及10年期中期国债期货是 其代表。 短期利率期货期限不超过一年， 主要是货币市场的各种债务凭证 为标的物的利率期货，如商业票 据期货、国库券期货、欧洲美元 期货等。其中，3月期的美国国库 券期货、3月期欧洲美元存款期货 及CD定期存单期货是其代表。 （一）短期利率期货 * 国库券期货与欧洲美元期货是美国短期利率期货的主要工具，期限有90天、180天、360天3种，90天欧洲美元期货只能用现金交割。 交易单位 最小变动价位 最小变动值 每日交易限价 合约月份 交易时间 1000000美元面值（100万）国库券 0.01%（贴现率的0.01个百分点，叫1个点） 25美元 0.60即每张合约1500美元（60点×25美元） 3月、6月、9月,12月 芝加哥时间8.00—14.00 IMM90天国库券期货合约 现货市场，国库券以贴现方式发行，发行价为国库券面值减去按贴现率和期限算出的利息。期限一定，发行价与贴现率成反向变动。 * 期货市场如IMM，国库券期货以“IMM指数” 报价，IMM指数=100-年贴现率。贴现率9% 的国库券，IMM指数为91，指数报价的优点 是合约价值与IMM指数成正向变动。 最小变动价位中的0.01，叫1点， 如指数从 91.00变为91.01 ，也表示贴现率变动0.01%， 指数变动1点，合约就变动25美元 （100000×0.01% × 90/360）。知道IMM指 数，可计算合约实际价格，如IMM指数为 92.00，合约价格为980000美元 =（1000000-1000000 ×8% ×90/360） （二）长期利率期货 * 交易单位 最小变动价位 最小变动值 每日交易限价 合约月份 交易时间 最后交易日 100000（10万）面值的中期国债 1/32%（1%的32分之1） 31.25美元 3%，即每张合约3000美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间周一-周五7.20—14.00 从交割月份最后营业日往回数第7天 CBOT10年期国债期货合约 * 中长期国债的报价方式与短期国债完全不 同，它不是采用指数报价法，而是采用： 价格报价法—— ——具体地说，美国长期国债期货按设定 的标的债券（期限20年，票面利 率8%） 为基础，报出每100美元面值的价格，且 以1/32作为最小报价单位（合约变动 31.25）。如报价 98—22 表示每100美元面值的债券价格为 9822/32（98.6875）美元。 合约价值=100000×（ 9822/32 ）% 利率期货交易 （一）套期保值交易 国库券期货是利率风险管 理中最常用的套期保值工 具，它可为国库券现货及 其它短期金融工具的保值。 * 多头套期保值 当投资者准备未来买进现货 国库券，为避免市场利率下 跌，国库券价格上涨的风险， 可买进相当面值的国库券期 货，实行买入套期保值。 8月15日打算将11月15日入账的1000万美元以LIBOR利率存入银行，为避免3月后利率下降，利息收入减少，进行套期保值，交易如下 * 现货市场 期货市场 8月 15日 11月 15日 结果 3个月LIBOR 利率为8% 3个月LIBOR 利率为7.5% 现货市场亏损：(7.5%-8%) ×90/360= —12500美元 买入10张12月期欧洲美元合约，价格91.00 卖出10张12月期欧洲 美元合约，价格91.50 期货市场盈利： (91.50-91)%×1000000 ×10×90/360=12500美元 交　易　示　例 * 例如：3月2日到12月2日，投资100万美元，购买长期国债。为避免利率上升，持有的国债价格下跌，决定通过卖出长期国债期货合约来保值，操作如下表： 空 头 套 期