分级基金周四2分析报告.ppt

分级基金    分级基金简介 分级基金的特点 分级基金的风险 分级基金投资技巧 分级基金使用投资者的对象 分级基金--简介 分级基金简介:分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。 国内分级基金发展现状及趋势 快速发展,但是起步晚,规模较小 债券型分级基金渐成主流 分级基金特点 分级机制 将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额。 杠杆效应 为高风险投资者收益投资偏好者提供获取杠杆收益的机会，填补国内杠杆型产品的空白。 可交易性 具有较强的交易性。可以有效活跃基金市场，为基金市场新增资产配置和交易的工具。 分级基金获利方式 母基金：通过净值增长获得收益，申购与赎回 A份额： （1）获得固定的收益，按约定期限折算成同等价值的母基金； （2）通过二级市场的折溢价交易获利 B份额：通过二级市场价格变动获利 如何购买和交易 分级基金可以通过场内场外两种方式认购或申购、赎回。场内认购、申购、赎回通过深交所内具有基金代销业务资格的证券公司进行。 场外认购、申购、赎回可以通过基金管理人直销机构、代销机构办理基金销售业务的营业场所办理或按基金管理人直销机构、代销机构提供的其他方式办理。分级基金的两类份额上市后，投资者可通过证券公司进行交易。 分级基金面临哪些风险？ A类分级基金的风险——约定收益不一定保本 B类分级基金的风险——杠杆机制 分级基金的整体折溢价交易风险 A类分级基金的风险——约定收益不一定保本 有期限的约定收益A类分级基金由于有到期期限，可以确保得到约定收益，但如果是到期转为LOF基金的，需要承担转型停牌期的母基金涨跌风险，可以在到期前2-3个月卖出A类基金锁定本金和约定收益。而对于永续型约定收益A类分级基金，由于是永续存在，在A类约定收益率高于市场债券收益率时，可以获得超额本金和约定收益；当A类约定收益率低于市场债券收益率时，折存在本金折价交易损失风险。如果A类基金对应的B类基金没有向下折算条款（申万收益），则更会出现约定收益“打白条”的风险。 B类分级基金的风险——杠杆机制 许多人只知道B类基金称为杠杆基金，但是对于其杠杆概念不清或者混淆，有 的人把净值杠杆称为实际杠杆，有的人把价格杠杆称为实际杠杆。 分级指数基金B类份额份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆的概念和公式。 　　份额杠杆= (A份额份数+B份额份数)/B份额份数 　　净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆 　　价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆 　 基金刚上市的时候，因为净值都是1元，所以初始份额杠杆和净值杠杆相同。但在母基金净值大于1元时，净值杠杆就小于份额杠杆，当母基金净值小于1元时，净值杠杆就大于份额杠杆。但由于A份额的折价或溢价导致杠杆B类份额溢价或折价，实际上我们要关注的是价格杠杆。以份额杠杆1.67倍的的信诚500B（假设净值0.47元）为例，当中证500指数涨1%，信诚500B净值可以涨0.011元，相当于净值涨2.3%，即2.3倍净值杠杆，而它存在溢价交易，交易价0.55元，因此价格杠杆为2倍。在大盘趋势上涨的情况下，高风险承受能力客户可以持有较高价格杠杆的杠杆指数基金以博取超额收益。 分级基金的整体折溢价交易风险 基金的“交易价格”不等于“基金净值”。对分级基金而言，分级基金的优先份额和进取份额上市交易后，由于A类子基金的约定收益与市场上债券收益率的差异，导致A类子基金的折价或溢价交易，又由于有开放式分级基金的份额配对转换机制可以进行整体折溢价套利。进而决定了B类子基金的溢价或折价交易。如果投资者基于市场好转的预期，有可能超过合理溢价的高价格买入B类基金。当市场上B类子基金的交易价超过了其合理折溢价的值的时候，就会对整体的AB合并成本高于母基金净值过大而引发大量资金套利的风险。对于封闭式分级基金，由于没有配对转换机制，B类基金的交易价过高，在临近到期日时存在交易价回归净值的交易风险。 分级基金投资技巧 1）短期套利交易策略： 根据基金份额的市场交易情况,在基金的两种份额出现整体性折溢价时,通过配对转换进行套利操作。 溢价：A价格+B价格M净值 如：银华稳进价格*0.5+银华